Value Investing (Svenska)

Vad är Value Investing?

Value investing är en investeringsstrategi som innebär att plocka aktier som verkar handla för mindre än deras inneboende eller bokförda värde. Värdeinvesterare friterar aktivt aktier de tror att aktiemarknaden underskattar. De tror att marknaden överreagerar till goda och dåliga nyheter, vilket resulterar i aktiekursrörelser som inte motsvarar ett företags långsiktiga grunder. Överreaktionen ger möjlighet till vinst genom att köpa aktier till rabatterade priser-till försäljning.,

Warren Buffett är förmodligen den mest kända värdeinvesteraren idag, men det finns många andra, inklusive Benjamin Graham (buffets professor och mentor), David Dodd, Charlie Munger, Christopher Browne (another Graham student) och billionaire hedge-fund manager, Seth Klarman.

hur Value Investing fungerar

det grundläggande konceptet bakom varje dag värde investera är enkelt: om du vet det verkliga värdet av något, kan du spara mycket pengar när du köper den till försäljning. De flesta människor håller med om att oavsett om du köper en ny TV till försäljning, eller till fullt pris, får du samma TV med samma skärmstorlek och bildkvalitet.,

aktier fungerar på ett liknande sätt, vilket innebär att företagets aktiekurs kan förändras även när företagets värde eller värdering har förblivit densamma. Aktier, som tv-apparater, går igenom perioder med högre och lägre efterfrågan som leder till prisfluktuationer—men det förändrar inte vad du får för dina pengar.

precis som kunniga shoppare skulle hävda att det är ingen mening att betala fullt pris för en TV eftersom TV-apparater säljs flera gånger om året, smarta värde investerare tror aktier fungerar på samma sätt., Naturligtvis, till skillnad från TV, kommer lagren inte att säljas vid förutsägbara tider på året som Black Friday, och deras försäljningspriser kommer inte att annonseras.

värdeinvestering är processen att göra detektivarbete för att hitta dessa hemliga försäljningar på aktier och köpa dem med rabatt jämfört med hur marknaden värderar dem. I utbyte mot att köpa och hålla dessa värdelager på lång sikt kan investerare belönas vackert.,

inneboende värde och värde investera

på aktiemarknaden, motsvarande ett lager som är billigt eller diskonterat är när dess aktier undervärderas. Värdeinvesterare hoppas kunna dra nytta av aktier som de uppfattar att vara djupt diskonterade.

investerare använder olika mätvärden för att försöka hitta värderingen eller det inneboende värdet av ett lager., Inneboende värde är en kombination av att använda finansiell analys som att studera ett företags finansiella resultat, intäkter, resultat, kassaflöde och vinst samt grundläggande faktorer, inklusive företagets varumärke, affärsmodell, målmarknad och konkurrensfördel. Vissa mätvärden som används för att värdera ett företags aktier inkluderar:

pris-till-bok (P/B) eller bokfört värde eller, som mäter värdet på ett företags tillgångar och jämför dem med aktiekursen. Om priset är lägre än värdet på tillgångarna är beståndet undervärderat, förutsatt att företaget inte är i ekonomiska svårigheter.,

pris-till-resultat (P / E), som visar företagets meritlista för resultat för att avgöra om aktiekursen inte återspeglar alla intäkter eller undervärderade.

Fritt kassaflöde, vilket är kontanter som genereras från ett företags intäkter eller verksamhet efter att kostnaderna för utgifter har subtraherats. Fritt kassaflöde är de återstående kontanterna efter att kostnader har betalats, inklusive driftskostnader och stora inköp som kallas investeringar, vilket är inköp av tillgångar som utrustning eller uppgradering av en tillverkningsanläggning., Om ett företag genererar fritt kassaflöde, kommer det att ha pengar kvar att investera i framtiden för verksamheten, betala av skuld, betala utdelning eller belöningar till aktieägare, och emission aktie återköp.

det finns naturligtvis många andra mätvärden som används i analysen, inklusive analys av skuld, eget kapital, försäljning och intäktstillväxt. Efter att ha granskat dessa mätvärden kan värdeinvesteraren besluta att köpa aktier om det jämförande värdet-aktiens nuvarande pris vis-a—vis företagets inneboende värde-är tillräckligt attraktivt.,

säkerhetsmarginal

värdeinvesterare kräver lite utrymme för fel i sin uppskattning av värde, och de ställer ofta in sin egen ”säkerhetsmarginal” baserat på deras särskilda risktolerans. Säkerhetsmarginalen Principen, En av nycklarna till framgångsrika värde investera, bygger på förutsättningen att köpa aktier till fyndpriser ger dig en bättre chans att tjäna en vinst senare när du säljer dem. Säkerhetsmarginalen gör dig också mindre benägna att förlora pengar om beståndet inte fungerar som du hade förväntat dig.,

värde investerare använder samma typ av resonemang. Om ett lager är värt $ 100 och du köper det för $66, kommer du att göra en vinst på $34 helt enkelt genom att vänta på aktiens pris att stiga till $100 sant värde. Utöver det kan företaget växa och bli mer värdefullt, vilket ger dig en chans att tjäna ännu mer pengar. Om aktiekursen stiger till $ 110, kommer du att göra $ 44 sedan du köpte aktien till försäljning. Om du hade köpt den till sitt fulla pris på $ 100, skulle du bara göra en $ 10 vinst., Benjamin Graham, fadern till värdeinvesteringar, köpte bara aktier när de prissattes till två tredjedelar eller mindre av deras inneboende värde. Detta var säkerhetsmarginalen som han ansåg var nödvändig för att tjäna den bästa avkastningen samtidigt som man minimerar investeringsnedgången.

marknaderna är inte effektiva

värdeinvesterare tror inte på den effektiva marknadshypotesen, som säger att aktiepriserna redan tar all information om ett företag i beaktande, så deras pris återspeglar alltid deras värde., Istället anser värdeinvesterare att aktier kan vara över – eller underpriced av olika skäl.

till exempel kan en aktie vara underpriced eftersom ekonomin presterar dåligt och investerare panikar och säljer (som var fallet under den stora lågkonjunkturen). Eller ett lager kan vara dyrt eftersom investerare har blivit för glada över en obevisad ny teknik (som var fallet med dot-com-bubblan). Psykologiska fördomar kan driva ett aktiekurs upp eller ner baserat på nyheter, till exempel nedslående eller oväntade resultatanmälningar, produktåterkallanden eller rättstvister., Lager kan också undervärderas eftersom de handlar under radarn, vilket innebär att de är otillräckligt täckta av analytiker och media.

följ inte besättningen

värdeinvesterare har många egenskaper hos contrarians —de följer inte besättningen. Inte bara avvisar de den effektiva marknadshypotesen, men när alla andra köper säljer de ofta eller står tillbaka. När alla andra säljer, köper eller håller de. Värde investerare köper inte trendiga aktier (eftersom de är vanligtvis övervärderade)., Istället investerar de i företag som inte är hushållsnamn om finanserna checkar ut. De tar också en andra titt på lager som är hushållsnamn när dessa lagers priser har sjunkit, och tror att sådana företag kan återhämta sig från motgångar om deras fundamenta förblir starka och deras produkter och tjänster fortfarande har kvalitet.

värdeinvesterare bryr sig bara om ett aktievärde. De tänker på att köpa ett lager för vad det faktiskt är: en andel av ägandet i ett företag., De vill äga företag som de vet har sunda principer och sunda ekonomi, oavsett vad alla andra säger eller gör.

värdeinvestering kräver noggrannhet& tålamod

uppskattning av det verkliga inneboende värdet av ett lager innebär en viss finansiell analys men innebär också en rättvis subjektivitet—vilket ibland kan vara mer av en konst än en vetenskap. Två olika investerare kan analysera exakt samma Värderingsdata på ett företag och komma fram till olika beslut.,

vissa investerare, som bara tittar på befintliga finanser, sätter inte mycket tro på att uppskatta framtida tillväxt. Övriga värdeinvesterare fokuserar främst på ett företags framtida tillväxtpotential och uppskattade kassaflöden. Och vissa gör båda: noterade värdeinvesteringsguruer Warren Buffett och Peter Lynch, som drev Fidelity Investments Magellan Fund i flera år är båda kända för att analysera finansiella rapporter och titta på värderingsmultipler, för att identifiera fall där marknaden har felaktiga aktier.,

trots olika tillvägagångssätt är den underliggande logiken för värdeinvestering att köpa tillgångar för mindre än de för närvarande är värda, hålla dem på lång sikt och vinst när de återgår till det inneboende värdet eller över. Det ger inte omedelbar tillfredsställelse. Du kan inte förvänta dig att köpa ett lager för $ 50 på tisdag och sälja det för $100 på torsdag. Istället kan du behöva vänta år innan dina aktieinvesteringar lönar sig, och du kommer ibland att förlora pengar., Den goda nyheten är att för de flesta investerare beskattas långsiktiga realisationsvinster till en lägre kurs än kortsiktiga investeringsvinster.

liksom alla investeringsstrategier måste du ha tålamod och flit att hålla fast vid din investeringsfilosofi. Vissa aktier du kanske vill köpa eftersom grunderna är ljud, men du måste vänta om det är dyrt. Du vill köpa det lager som är mest attraktivt prissatta i det ögonblicket, och om inga aktier uppfyller dina kriterier måste du sitta och vänta och låta dina pengar sitta i viloläge tills en möjlighet uppstår.,

varför aktier blir undervärderade

om du inte tror på den effektiva marknadshypotesen kan du identifiera skäl till varför aktier kan handla under deras inneboende värde. Här är några faktorer som kan dra ett lager Pris ner och göra det undervärderade.,

marknadsrörelser och flockmentalitet

ibland investerar människor irrationellt baserat på psykologiska fördomar snarare än marknadsgrunder. När ett visst aktiepris stiger eller när den totala marknaden stiger, köper de. De ser att om de hade investerat för 12 veckor sedan kunde de ha tjänat 15% nu, och de utvecklar en rädsla för att missa. Omvänt, när ett aktiekurs faller eller när den totala marknaden minskar, tvingar förlustaversion människor att sälja sina aktier., Så istället för att hålla sina förluster på papper och vänta på att marknaden ska ändra riktningar, accepterar de en viss förlust genom att sälja. Ett sådant investerarbeteende är så utbrett att det påverkar priserna på enskilda aktier, vilket förvärrar både uppåtgående och nedåtgående marknadsrörelser som skapar alltför stora drag.

marknaden kraschar

när marknaden når en otroligt hög, resulterar det vanligtvis i en bubbla. Men eftersom nivåerna är ohållbara, hamnar investerare panik, vilket leder till en massiv selloff. Detta resulterar i en marknadskrasch., Det är vad som hände i början av 2000-talet med dotcom-bubblan, när värdena för tekniska aktier sköt upp utöver vad företagen var värda. Vi såg samma sak hände när bostadsbubblan brast och marknaden kraschade i mitten av 2000-talet.

obemärkt och oglamorösa lager

se bortom vad du hör i nyheterna. Du kan hitta riktigt stora investeringsmöjligheter i undervärderade aktier som kanske inte är på människors radar som små kepsar eller till och med utländska aktier., De flesta investerare vill ha in på nästa stora sak som en teknikstart istället för en tråkig, etablerad konsumentproducent. Aktier som Facebook, Apple och Google är till exempel mer benägna att påverkas av investeringar i besättningar än konglomerat som Proctor & Gamble eller Johnson & Johnson.

dåliga nyheter

även bra företag möter motgångar, såsom tvister och återkallelser., Men bara för att ett företag upplever en negativ händelse betyder det inte att företaget fortfarande inte är fundamentalt värdefullt eller att dess lager Inte kommer att studsa tillbaka. I andra fall kan det finnas ett segment eller en division som sätter en buckla i ett företags lönsamhet. Men det kan förändras om företaget bestämmer sig för att avyttra eller stänga den delen av verksamheten.

analytiker har inte en stor meritlista för att förutsäga framtiden, och ändå investerare ofta panik och sälja när ett företag meddelar resultat som är lägre än analytikernas förväntningar., Men värde investerare som kan se bortom nedgraderingar och negativa nyheter kan köpa aktier till djupare rabatter eftersom de kan känna igen ett företags långsiktiga värde.

cyklisk

cyklisk definieras som de fluktuationer som påverkar ett företag. Företag är inte immuna mot upp-och nedgångar i den ekonomiska cykeln, oavsett om det är säsongsvariation och årstid, eller konsumenternas attityder och humör. Allt detta kan påverka vinstnivåerna och priset på ett företags lager, men det påverkar inte företagets värde på lång sikt.,

värde investera strategier

nyckeln till att köpa en undervärderad lager är att grundligt undersöka företaget och göra sunt förnuft beslut. Värdeinvesterare Christopher H. Browne rekommenderar att man frågar om ett företag sannolikt kommer att öka sina intäkter via följande metoder:

• höjning av priserna på produkter
• ökande försäljningssiffror
• minskande kostnader
• försäljning av eller stängning av olönsamma divisioner

Browne föreslår också att man studerar ett företags konkurrenter för att utvärdera sina framtida tillväxtutsikter., Men svaren på alla dessa frågor tenderar att vara spekulativa, utan några riktiga stödjande numeriska data. Enkelt uttryckt: det finns inga kvantitativa program ännu tillgängliga för att uppnå dessa svar, vilket gör värde lager investera något av en stor gissningslek. Av denna anledning rekommenderar Warren Buffett att investera endast i industrier som du personligen har arbetat i, eller vars konsumtionsvaror du är bekant med, som bilar, kläder, apparater och mat.

en sak investerare kan göra är att välja aktier i företag som säljer produkter och tjänster med hög efterfrågan., Även om det är svårt att förutsäga när innovativa nya produkter kommer att fånga marknadsandelar, är det lätt att mäta hur länge ett företag har varit i affärer och studera hur det har anpassat sig till utmaningar över tiden.

Insider köpa och sälja

för våra ändamål, insiders är bolagets ledande befattningshavare och styrelseledamöter, plus alla aktieägare som äger minst 10% av bolagets lager. Ett företags chefer och styrelseledamöter har unik kunskap om de företag de driver, så om de köper sitt lager är det rimligt att anta att företagets utsikter ser gynnsamma ut.,

på samma sätt skulle investerare som äger minst 10% av ett företags aktier inte ha köpt så mycket om de inte såg vinstpotential. Omvänt pekar en försäljning av lager av en insider inte nödvändigtvis på dåliga nyheter om företagets förväntade prestanda — insider kan helt enkelt behöva pengar av ett antal personliga skäl. Om massförsäljning sker av insiders kan dock en sådan situation kräva ytterligare fördjupad analys av orsaken till försäljningen.,

analysera resultatrapporter

vid något tillfälle måste värdeinvesterare titta på ett företags finanser för att se hur det fungerar och jämföra det med branschkollegor.

finansiella rapporter presenterar ett företags årliga och kvartalsvisa resultat. Årsredovisningen är SEC form 10-K, och kvartalsrapporten är SEC form 10-Q. företag är skyldiga att lämna in dessa rapporter till Securities and Exchange Commission (SEC). Du hittar dem på SEC: s webbplats eller företagets Investor relations-sida på deras hemsida.,

Du kan lära dig mycket av ett företags årsredovisning. Det kommer att förklara de produkter och tjänster som erbjuds samt var företaget är på väg.

analysera finansiella rapporter

ett företags balansräkning ger en stor bild av företagets finansiella ställning. Balansräkningen består av två sektioner, en notering av bolagets tillgångar och en annan notering av dess skulder och eget kapital., Sektionen tillgångar är uppdelad i ett företags likvida medel; investeringar; kundfordringar eller fordringar på kunder, varulager och anläggningstillgångar såsom anläggningstillgångar och utrustning.

avsnittet Skulder visar företagets leverantörsskulder eller skulder, upplupna skulder, Kortfristiga skulder och långfristiga skulder. Avsnittet eget kapital återspeglar hur mycket pengar som investeras i bolaget, hur många utestående aktier och hur mycket bolaget har som balanserade vinstmedel., Balanserade vinstmedel är en typ av sparkonto som innehar den ackumulerade vinsten från företaget. Balanserade vinstmedel används till exempel för att betala utdelning och anses vara ett tecken på ett hälsosamt, lönsamt företag.

resultaträkningen visar hur mycket intäkter som genereras, företagets kostnader och vinster. Om man tittar på den årliga resultaträkningen i stället för en kvartalsvis rapport kommer att ge dig en bättre uppfattning om företagets totala position eftersom många företag upplever fluktuationer i försäljningsvolymen under året.,

Couch Potato Value Investing

det är möjligt att bli en värdeinvesterare utan att någonsin läsa en 10-K. Couch potato investing är en passiv strategi för att köpa och hålla några investeringsinstrument för vilka någon annan redan har gjort investeringsanalysen—dvs. fonder eller börshandlade fonder., När det gäller värdeinvesteringar skulle dessa medel vara de som följer värdestrategin och köper värdelager—eller spårar rörelserna hos högprofilerade värdeinvesterare, som Warren Buffet. Investerare kan köpa aktier i sitt holdingbolag, Berkshire Hathaway, som äger eller har ett intresse för dussintals företag Oracle of Omaha har forskat och utvärderat.

risker med värdeinvesteringar

som med alla investeringsstrategier finns risken för förlust med värdeinvesteringar trots att det är en låg-till-medel-riskstrategi., Nedan belyser vi några av dessa risker och varför förluster kan uppstå.

siffrorna är viktiga

många investerare använder finansiella rapporter när de fattar beslut om värdeinvesteringar. Så om du litar på din egen analys, se till att du har den mest uppdaterade informationen och att dina beräkningar är korrekta. Om inte, kan du sluta göra en dålig investering eller miste om en stor. Om du ännu inte är säker på din förmåga att läsa och analysera finansiella rapporter och rapporter, fortsätta studera dessa ämnen och inte placera några affärer tills du är verkligen redo., (För mer information om detta ämne, läs mer om finansiella rapporter.)

en strategi är att läsa fotnoterna. Det här är noterna i en blankett 10 – K eller blankett 10-Q som förklarar ett företags finansiella rapporter mer detaljerat. Noterna följer uttalandena och förklarar företagets redovisningsmetoder och utarbetar rapporterade resultat. Om fotnoterna är obegripliga eller den information de presenterar verkar orimligt, har du en bättre uppfattning om huruvida du ska vidarebefordra beståndet.,

extraordinära vinster eller förluster

det finns vissa incidenter som kan dyka upp på ett företags resultaträkning som bör betraktas som undantag eller extraordinära. Dessa är i allmänhet bortom företagets kontroll och kallas extraordinära objekt—vinst eller extraordinära objekt—förlust. Några exempel är stämningar, omstrukturering eller till och med en naturkatastrof. Om du utesluter dessa från din analys kan du förmodligen få en känsla av företagets framtida prestanda.

tänk dock kritiskt på dessa objekt och Använd ditt omdöme., Om ett företag har ett mönster för att rapportera samma extraordinära post år efter år, kanske det inte är för extraordinärt. Om det finns oväntade förluster år efter år kan det också vara ett tecken på att företaget har ekonomiska problem. Extraordinära föremål ska vara ovanliga och nonrecurring. Också akta dig för ett mönster av avskrivningar.

ignorerar analysfel i förhållande

tidigare avsnitt av denna handledning har diskuterat beräkningen av olika finansiella förhållanden som hjälper investerare att diagnostisera ett företags ekonomiska hälsa., Det finns inte bara ett sätt att bestämma finansiella förhållanden, vilket kan vara ganska problematiskt. Följande kan påverka hur förhållandena kan tolkas:

• förhållanden kan bestämmas med hjälp av före skatt eller efter skatt nummer.
• vissa förhållanden ger inte korrekta resultat men leder till uppskattningar.
• beroende på hur begreppet resultat definieras kan ett företags resultat per aktie (EPS) skilja sig åt.
• att jämföra olika företag med deras nyckeltal—även om kvoterna är desamma—kan vara svårt eftersom företagen har olika redovisningspraxis., (Läs mer om när ett företag erkänner vinster för att förstå resultaträkningen.)

köp av övervärderat lager

överbetalning för ett lager är en av de största riskerna för värdeinvesterare. Du kan riskera att förlora en del eller alla dina pengar om du betalar för mycket. Detsamma gäller om du köper ett lager nära dess verkliga marknadsvärde. Att köpa ett lager som är undervärderat innebär att din risk att förlora pengar minskar, även när företaget inte gör det bra.,

minns att en av de grundläggande principerna för värdeinvesteringar är att bygga en säkerhetsmarginal i alla dina investeringar. Detta innebär att köpa lager till ett pris på cirka två tredjedelar eller mindre av deras inneboende värde. Värdeinvesterare vill riskera så lite kapital som möjligt i potentiellt övervärderade tillgångar, så de försöker att inte betala för investeringar.

inte diversifiera

konventionell investering visdom säger att investera i enskilda aktier kan vara en högriskstrategi., I stället lär vi oss att investera i flera lager eller aktieindex så att vi har exponering för en mängd olika företag och ekonomiska sektorer. Men vissa värdeinvesterare tror att du kan ha en diversifierad portfölj även om du bara äger ett litet antal aktier, så länge du väljer aktier som representerar olika branscher och olika sektorer av ekonomin. Värdeinvesterare och investeringschef Christopher H. Browne rekommenderar att man äger minst 10 aktier i sin ”lilla värdeinvestering.,”Enligt Benjamin Graham, en berömd värdeinvesterare, bör du titta på att välja 10 till 30 aktier om du vill diversifiera dina innehav.

en annan uppsättning experter säger dock annorlunda. Om du vill få stor avkastning, försök att välja bara några lager, enligt författarna till den andra upplagan av ” Value Investing for Dummies.”De säger att ha fler aktier i din portfölj kommer förmodligen att leda till en genomsnittlig avkastning. Naturligtvis förutsätter detta råd att du är bra på att välja vinnare, vilket kanske inte är fallet, särskilt om du är en värdeinvesterande nybörjare.,

lyssna på dina känslor

det är svårt att ignorera dina känslor när du fattar investeringsbeslut. Även om du kan ta en fristående, kritisk ståndpunkt vid utvärdering av siffror, rädsla och spänning kan krypa in när det är dags att faktiskt använda en del av dina surt förvärvade besparingar för att köpa ett lager. Ännu viktigare, när du har köpt beståndet, kan du frestas att sälja det om priset faller. Tänk på att värdet investera är att motstå frestelsen att panik och gå med besättningen., Så fall inte i fällan att köpa när aktiekurserna stiger och säljer när de släpper. Sådant beteende kommer att utplåna din avkastning. (Att spela follow-the-leader i investeringar kan snabbt bli ett farligt spel.

exempel på en värdeinvestering

värdeinvesterare försöker dra nytta av marknadsöverreaktioner som vanligtvis kommer från utgivningen av en kvartalsvis resultatrapport. Som ett historiskt verkligt exempel, den 4 maj 2016, släppte Fitbit sin Q1 2016-resultatrapport och såg en kraftig nedgång i handel efter timmar., Efter flurry var över, förlorade företaget nästan 19% av sitt värde. Medan stora minskningar i ett företags aktiekurs inte är ovanliga efter utgivningen av en resultatrapport, uppfyllde Fitbit inte bara analytikernas förväntningar för kvartalet utan även ökad vägledning för 2016.

företaget tjänade $505.4 miljoner i intäkter för första kvartalet 2016, upp mer än 50% jämfört med samma tidsperiod från ett år sedan., Vidare förväntar sig Fitbit att generera mellan $ 565 miljoner och $585 miljoner under andra kvartalet 2016, vilket ligger över $531 miljoner prognostiserade av analytiker. Företaget ser ut att vara starkt och växande. Eftersom Fitbit investerade kraftigt i forsknings-och utvecklingskostnader under årets första kvartal minskade resultatet per aktie (EPS) jämfört med för ett år sedan. Detta är alla genomsnittliga investerare som behövs för att hoppa på Fitbit och sälja tillräckligt med aktier för att få priset att minska., En värdeinvesterare tittar dock på Fitbit: s grunder och förstår att det är en undervärderad säkerhet som är redo att potentiellt öka i framtiden.

den nedersta raden

värde investera är en långsiktig strategi. Warren Buffett köper till exempel aktier med avsikt att hålla dem nästan obestämd tid. Han sa en gång: ”jag försöker aldrig tjäna pengar på aktiemarknaden. Jag köper på antagandet att de kunde stänga marknaden nästa dag och inte öppna den igen i fem år.,”Du kommer förmodligen vill sälja dina aktier när det är dags att göra ett större köp eller gå i pension, men genom att hålla en mängd olika aktier och upprätthålla en långsiktig outlook, kan du sälja dina aktier endast när deras pris överstiger deras verkliga marknadsvärde (och det pris du betalat för dem).,