você não pode matar o Terminal Bloomberg. Mas se você ia tentar, aqui está como.

Entre as Linhas

“eu vou matar X” é geralmente uma má ideia de negócio., Geralmente, há razões óbvias para matá-lo (é rentável, os clientes odeiam), e há razões não óbvias que ninguém conseguiu ainda.

Bloomberg é uma das melhores empresas de software da história, e pode ser o único melhor serviço que eu já usei — a interface de usuário no Terminal Bloomberg não é grande, mas o serviço ao cliente é incrível. Se ele quebra ou não faz algo que você precisa, a empresa está disposta a consertá-lo ou construí-lo.,

Quando as pessoas tentam entender o Bloomberg Terminal como um produto, o que, muitas vezes, perder é que a Bloomberg é um grande negócio, porque ele tem baixa rotatividade, e tem baixa rotatividade por sua IM função é, basicamente, um clube exclusivo de cerca de 325.000 pessoas cujos empregadores acho que eles merecem o mínimo de us $25.000 por ano acima do salário-base. Como qualquer clube exclusivo, se conseguires entrar, presume-se que vale a pena falar contigo.

existem algumas maneiras de fazer incursões no mercado de Bloomberg. Por exemplo, Money.net é uma rendição sólida., Seu fundador trabalhou na Bloomberg e rastreou petróleo. (Seu livro foi uma das fontes para a minha peça de fratura.) Koyfin parece grande, oferece uma riqueza de dados, e tem um site absurdamente responsivo. Um corretor pode soprar o seu aplicativo ou site para descascar alguns usuários Bloomberg (talvez oferecendo funcionalidade semelhante de graça para os clientes que pagam altas comissões). Você pode construir algo para rastrear e discutir criptocurências Esotéricas em Urbit (ou um sistema similar que constrói identidade e exclusividade diretamente no protocolo)., E o assassino de Bloomberg pode já existir na China, que tem um grande mercado, muitas instituições, e muitos comerciantes de varejo. Ele também está disposto a proteger as empresas de software nacionais de concorrentes multinacionais. Dada a dinâmica de efeito de rede, eu provavelmente não vai ouvir sobre o Bloomberg da China até que seja uma ameaça para a versão DOS EUA, em que ponto ele já terá mais usuários.

O ponto chave para entender sobre Bloomberg é que é tanto um produto de software e uma rede social., O produto de software determinou quem se juntaria à rede, mas a rede é o que mantém os usuários lá. É como um jogo de vídeo multiplayer, ou Harvard: claro, as missões e campus são úteis, mas as pessoas continuam aparecendo por causa dos amigos que fizeram ou das conexões que pretendem fazer.

Se você está competindo com Bloomberg, você está no negócio de mensagens, e tudo o resto é projetado apenas para garantir que as pessoas certas são assinadas em todos os momentos.,

Bloomberg não é a única plataforma de mensagens relacionada com finanças que já existiu, embora seja certamente a melhor monetizada. Durante muito tempo, a AIM foi sinônimo de ações dos Estados Unidos. Literalmente até o dia em que foi encerrado, eu conhecia pessoas cujo manejo de pontaria estava em suas assinaturas de E-mail de trabalho. Um ano depois de sair de um fundo de cobertura e ir trabalhar numa empresa de criptomoeda, eu assinei para apontar, e dentro de meia hora, alguém me enviou uma mensagem rápida resumindo uma reunião de gestão que ele tinha apresentado com uma empresa de semicondutores., O Yahoo Messenger é alegadamente grande no comércio de petróleo, e WeChat é essencial para as ações chinesas. O que impulsiona o prémio para Bloomberg é que é para finanças e não muito mais.

O único conteúdo não-financeiro na Bloomberg são as notícias (para ler durante o seu tempo de inatividade), a seção de Anúncios Classificados (onde você pode gastar o seu bônus ou vender coisas se o seu bônus não atender às suas expectativas), e a página MVP dos perfis mais vistos. Se você está competindo com Bloomberg, você está no negócio de mensagens, e tudo o resto é projetado apenas para garantir que as pessoas certas são assinadas em todos os momentos.,

isto parece superficialmente uma oportunidade, porque não há um bom site de financiamento gratuito. Você pode dizer isso sobre um monte de tópicos, tenho certeza: talvez não haja um bom site de arte moderna ou um bom site de rugby ou o que quer que seja. Mas estou confiante que é verdade para as finanças, porque costumava haver. A qualidade dos recursos gratuitos para os investidores caiu desde que me interessei pelo tema no final dos anos 90.

não encontrei um rastreador de ações grátis que é tão bom quanto o que MSN tinha no final dos anos 90 e início dos anos 2000, nem há um painel de mensagens tão animado como o Yahoo Finance., (Stocktwits é melhor como uma comunidade de usuários, mas a escassez relativa de conteúdo de forma longa significa que não é tão bom para rastrear um único estoque. O Value Investors Club é tão bom hoje quanto era naquela época, e o design mostra.

Há algumas razões para este declínio:

• investir como um hobby atingiu o pico na década de 1990 e tem diminuído desde então. O Peter Lynch era um apanhador de acções incrível. Se se ajustar à exposição do factor, O Lynch superou o Warren Buffett por uma grande margem. Buffett é uma grande celebridade, mas ele era provavelmente a maior celebridade investidora na época, também., Hoje, mais investidores profissionais trabalham para empresas privadas do que fundos de investimento, que sugaram muito oxigênio da sala.
• Relacionado a isso, uma razão havia tantos recursos para investidores individuais nos anos 1990 e 2000 foi de que a população que poderia construir um site tinha um patrimônio líquido elevado e muitas empresas públicas poderiam investir. O diagrama Venn de pessoas com uma conta e-Trade de seis dígitos, um interesse na negociação de ações dot-com, e um conhecimento de trabalho de Perl e HTML era basicamente um círculo desfocado., Depois de o mercado da OPI ter secado, muitos desses tipos eram mais propensos a tornar-se investidores anjo do que investidores de capitais públicos, e, na verdade, a internet pós-bolha tem muito mais informações sobre startups e capital de risco em relação às ações públicas.Antes de descobrirmos modelos de negócios online, houve mais investimento mal feito. Muito poucas propriedades de mídia online fizeram muito dinheiro no final da década de 1990, e se fizeram, foi porque eles receberam anúncios de outras empresas de internet., Uma vez que as pessoas começaram a rastrear o desempenho do anúncio com mais rigor, eles descobriram que a extensa cobertura de mídia e dados de mercado para ações de médio e pequeno-cap apenas não pagar, bem como a cobertura de notícias de grandes empresas, monetizadas através de Anúncios de fundos e robotonsultores.

Calculando a paridade do produto

um assassino viável da Bloomberg tem de fazer tudo o que a Bloomberg faz, pelo menos para a definição de “tudo” por alguns dos primeiros utilizadores.,”Essa é uma afirmação tautológica, mas importante: já que ninguém usa todo o conjunto de ferramentas da Bloomberg, todo mundo tem uma idéia diferente do que constitui um substituto. Se você está usando Bloomberg para descobrir um bom m&um alvo, a sua ideia do que ele faz é muito diferente de alguém que passa todo o seu tempo usando as opções da Bloomberg ferramentas de preços ou seus incríveis mapas da cadeia de suprimentos.suponha que começamos com ações. De acordo com esta entrevista com Morgan Downey, o fundador do Money.,net (o principal candidato para um assassino Bloomberg), a infra-estrutura para obter dados em tempo real de trocas para os clientes custa US $10 milhões a US $20 milhões. Então você precisa de dados fundamentais. (Raspar arquivos SEC é realizável, mas há muitos casos de borda. As empresas usam todo o tipo de métricas estranhas e rótulos inconsistentes nas suas demonstrações financeiras, e a maioria das pessoas que conheço ainda não exportam as finanças directamente da Bloomberg a menos que estejam a recolher dados agregados para uma indústria.)

E então você tem que descobrir notícias., Não apenas licenciar notícias de newswires, raspar blogs, e agarrar comunicados de imprensa da empresa. Você também tem que resumir instantaneamente. Quando uma grande notícia chegar, Bloomberg irá executar uma série de títulos rápidos all-caps resumindo os pontos-chave. O que é” chave ” varia de uma empresa para outra, bem como no contexto. É quase nunca ganhos por ação (a métrica CNBC destaca), mas muitas vezes é um motor subjacente de crescimento de topo de gama. Para uma empresa que eu segui no passado, a métrica importante não era sua receita, mas sua orientação de receita., Ele fez um hábito de relatar ganhos quando o trimestre foi mais de metade mais, de modo que a “orientação” da empresa foi um palpite de cerca de 13 semanas de desempenho com base em oito semanas de dados. (Antes de Bloomberg manchetes ficar bom, muitos pontos base de alpha foram ganhos por pessoas que sabiam rolar para baixo para o terço superior da segunda página do lançamento e reagir ao ponto de bala número três.)

esse é o tipo de conhecimento que você pode acumular muito lentamente, através de tentativa e erro, ou muito rapidamente, porque ser gritado por 0.,1% dos seus 325.000 clientes ainda significa receber 325 chamadas que representam 8 milhões de dólares em receita.é uma empresa, e é isso que importa por agora. Talvez no próximo ano a única coisa que importa para essa empresa sejam margens brutas ou clientes. Ou talvez na próxima libertação de lucros, o director financeiro se demita para passar mais tempo com o advogado de defesa. Processar documentos de texto em manchetes relevantes em tempo real para pessoas que vão ganhar ou perder milhões de dólares de seu trabalho não é fácil, e mesmo se você acertar 99.99% do tempo, as pessoas vão lembrar o 0,01%.,mas pode ser feito. Nós começamos com até US $ 20 milhões em custos de capital, e agora estamos adicionando pelo menos essa quantia em desenvolvimento de produtos e custos de análise de produtos de grão fino. Talvez esteja na hora de alguns clientes!

construir o ciclo viral

a altura certa para lançar o seu assassino de Bloomberg é cerca de um ano antes da próxima bolha num activo líquido alternativo de que os investidores a retalho querem falar e que as instituições querem negociar. Em outras palavras, o momento certo para o lançamento era 2016, para que você pegasse a onda de Bitcoin.,

há ecos disso na história inicial de Bloomberg. Quando começou, a Bloomberg era uma plataforma para dados do mercado de obrigações. Sua atitude natural em relação às obrigações dependerá inteiramente se você primeiro aprendeu sobre finanças como um investidor varejista ou como um profissional. Para os investidores de retalho( foi aí que comecei), as obrigações são intrinsecamente chatas; elas são, em termos de teoria financeira, obrigadas a ser menos interessantes do que as ações, uma vez que uma obrigação corporativa tem menos do lado negativo e menos do lado positivo., Por essa teoria, as obrigações do estado são ainda mais chatas: a base tributária de um país é basicamente um fundo de indexação diversificado de toda a sua actividade económica tributável, o que é ainda mais seguro.se você é um profissional, você sabe que esse preconceito é totalmente errado: as obrigações podem ser mais divertidas do que as ações, porque com alavancagem suficiente, você pode fazer um portfólio de tesouros tão selvagem quanto uma aposta concentrada em ações de moeda. Uma vez que a indústria financeira está bastante alavancada, os participantes tendem a entender isso.

assim, começando com ligações foi o movimento certo para Bloomberg., Foi também o movimento certo para Mike Bloomberg, cujo trabalho anterior foi no bond trading powerhouse Salomon Brothers.

A história inicial de Bloomberg coincide com o Conselho Y Combinator dá novas startups: é melhor ser essencial para um pequeno número de pessoas do que ser agradável-ter para muito mais pessoas. Logo após o lançamento, Bloomberg foi o único melhor lugar para obter informações sobre títulos, e foi, naturalmente, um bom local para negociá-los também.Bloomberg tornou-se uma necessidade para os comerciantes de obrigações e depois transferiu-se para outros activos., Começou mais como uma fonte de dados raw, mas rapidamente se ramificou em notícias. A empresa sabia que a notícia era importante logo após o lançamento, quando Bloomberg foi a primeira saída a dar a notícia de que Jerry Garcia tinha morrido, que caiu seus servidores.

a retenção de Bloomberg é uma função de sua base de usuário existente. Se todos os analistas, gestores de fundos, e vendedores estão em Bloomberg, nenhum deles pode dar ao luxo de não ser. As redes sociais são complicadas porque os efeitos de rede funcionam, mas também funcionam ao contrário., Se os membros mais valiosos têm uma razão para ficar (por exemplo, vendedores de topo e recrutadores no LinkedIn, personalidades da mídia no Twitter e contribuintes de código aberto no GitHub), o negócio é bastante estável.

um site de mídia social é fácil de competir com se os usuários mais desejáveis tendem a sair. Sites de datação, por exemplo, são instáveis porque as perspectivas mais atraentes se emparelham, baixando a qualidade da base de usuários restante até que o site não possa recrutar novos usuários. A alternativa é manter os usuários constantemente ligados., Por outras palavras, todos os sites de encontros estão a transformar-se num clone moribundo da eHarmony ou num clone mais barato da Backpage.

uma opção para bootstrapping um clone da Bloomberg é simples: Buy back aim’s source code and create a multiplatform chat app.

Bloomberg começou como indispensável para títulos do tesouro comerciantes, assim, tornou-se indispensável para as pessoas que venderam outras obrigações, e, em seguida, para as pessoas que venderam ações e, em seguida, para as pessoas que venderam tudo, até mesmo empresas inteiras. E agora é bastante pegajoso., Qualquer queda significativa nos preços globais dos ativos ou a participação de ativos gerenciados ativamente certamente sacudirá algumas pessoas, mas eles serão os usuários mais marginais de qualquer maneira. Quando as pessoas desclassificam de Bloomberg, tenho certeza que é doloroso, mas apenas atualizações seria fatal.

não há nenhuma classe de ativos que eu descreveria como ” o próximo Tesouro dos EUA.”(No, not Chinese government bonds; they are more like the next 1980s LatAm bank loan.) O próximo Bloomberg terá que começar mais pequeno, porque o primeiro Bloomberg comeu toda a fruta de baixo-enforcamento., Os mercados não são estáticos, no entanto, e é possível construir uma base de usuários viável focando em algum produto estreito e se estendendo a partir daí.em alternativa, pode comprar a sua base de utilizador inicial.

uma opção para iniciar um clone do Bloomberg é simples: comprar o código fonte do AIM e criar uma aplicação de chat multiplataforma. Sua base de usuário não será enorme, mas eles vão se conhecer na maioria das vezes, de modo que o seu aplicativo não vai começar do zero. Este era um plano mais plausível antes do encerramento da AIM no final de 2017. (Até o final, eu estava esperando Bloomberg iria comprá-lo.,) Mas o código fonte provavelmente ainda existe em algum lugar, e não é como se estivesse sendo usado para qualquer outra coisa agora.

retenção de tempo em ecrã completo: a única métrica verdadeira

suponha que construiu o seu produto básico, e que tem os seus utilizadores iniciais. O que te interessa a seguir?

alguns anos atrás, eu falei com uma pequena startup que estava esperando para deslocar Bloomberg. Ele tinha feito o habitual back-of-the-envelope math: você pode copiar 99% da funcionalidade que você usa para barato, cobrar 95% menos, capturar um mercado maior, e eventualmente fazer incursões em Investidores Institucionais., Cada vez que o mercado diminui e os custos são cortados, sua quota de mercado corporativo aumenta; enquanto isso, desde que você não estrague nada, sua quota de varejo permanece alta. E você pode ainda se beneficiar da distração executiva, já que o CEO homônimo da Bloomberg tem alguns grandes planos envolvendo o trabalho do governo.

esta startup em particular não funcionou, mas foi uma reunião frutífera porque esclareceu porque este tipo de startup é tão difícil. Bloomberg funciona porque minimiza o churn-ou seja, minimiza as chances de que um usuário vai parar de usá-lo., E é quase tautológico que a maneira de garantir que alguém continua usando o seu produto é garantir que eles nunca param de usá-lo.

daí a minha única métrica verdadeira: um concorrente da Bloomberg só ganhará se os utilizadores a mantiverem em ecrã completo pelo menos num monitor durante todo o dia de trabalho. (Construir um aplicativo móvel é um dado; você precisa garantir que você não perca minutos cruciais de uso durante o almoço ou pausas para casa de banho.,)

Se visitar um andar de negociação, verá que a Bloomberg conseguiu isto: entre a tela do monitor de portfólio, a janela de IM, o tique-notícias e várias telas de dados, ele provavelmente tem mais pixel share do que qualquer produto além de talvez Excel. (And the ratio of Bloomberg time to Excel time is a sort of status symbol in finance.)

Se você olhar para a forma como os investidores varejistas operam, você verá que não há nada que corresponda à ubiquidade da Bloomberg., Alguns sites financeiros têm alguma combinação de recursos e distribuição do motor de busca—se você procurar por um símbolo de cócegas, você vai obter resultados movidos pela propriedade Financeira desse motor de busca—mas ninguém tem Soldado os dados financeiros, citações em tempo real, e comentários de mercado de uma forma útil.se você quisesse fazer isso acontecer, você teria que começar dolorosamente pequeno. Considere um subconjunto do mercado que tem uma combinação de:

1. lotes de interesse de retalho.muitas notícias fluem.,
2. baixo, mas crescente interesse institucional, de tal forma que rastreá-lo não é alta na lista de prioridades da Bloomberg.

no mínimo, você precisa de preços em tempo real e conversação em tempo real. Então você precisa de moderação agressiva-muitas-para-muitas comunicações mais investidores de varejo é igual a spam e fraude. Se você tivesse isso atualizado em 2017, você teria o melhor site de notícias e dados de criptomoeda do mundo, com algumas centenas de usuários ativos diários que registavam mais de 10 horas por dia. Se avançasse um ano depois, seria a mesma coisa para as acções legais de marijuana., (Eu não tenho idéia do que vai pegar a fantasia do investidor varejista mediano em 2019. Não sei qual será a próxima oportunidade. Bloomberg mas para os activos alternativos do YieldStreet? Bloomberg por comprar Futuros de noivado da influencer? Bloomberg para mercados de previsão?

não só o mercado exato é difícil de prever—o tamanho também é imprevisível. Talvez a próxima moda seja um fenômeno cultural como a Bitcoin was (brevemente). Ou talvez seja como MoviePass, que também era um fenômeno cultural, mas produziu ordens de magnitude menor capitalização de mercado.,o que quer que seja, vai parecer deprimente, porque o “sucesso” vai parecer pequeno. Mas isso é porque um bloqueio num mercado minúsculo é o único lugar viável para começar. Se você copiar a maior parte do que o produto Bloomberg faz, você só tem um aplicativo quase tão bom sem os efeitos de rede, então você vai estar lutando uma batalha perdida sem fim contra o churn.

mas se você pode ser 200% tão bom quanto Bloomberg para apenas uma classe de ativos, você pode fazê-lo de novo, e se você escolher suas classes de ativos direito, você terá um mercado que cresce com você., (Esta dinâmica aparece em cada bolha: uma vez que existem histórias de sucesso, outras empresas vão pivot em ser semelhante o suficiente a um mercado quente para obter uma avaliação mais elevada. Um monte de ideias peer-to-peer do início de 2010s finalmente conseguiu financiamento como projetos de cryptocurrency em 2016 e 2017.)

a dolorosa realidade, porém, é a contrapositiva dos efeitos de rede. Um crescimento fácil em escala significa um esforço surpreendentemente longo e doloroso para alcançar escala. A Airbnb teve de lançar o seu produto três vezes antes de ter tracção, e apenas a sua baixa taxa de combustão e quatro sigmas de sucata salvaram a empresa.,se você tentar criar uma série B porque você superou em menos de 1.000 usuários ativos diários, e a sua é a versão barata de um produto que tem menos de 325.000 usuários, você vai precisar de alguns capitalistas de risco incrivelmente perspicazes. Em cada fase de angariação de fundos, a jogada certa para um assassino de Bloomberg é trocar melhores métricas de nível de usuário por contagens mais elevadas de usuários-preferem maior tempo gasto por usuário a ativos diários mais elevados, preferem ativos diários a semanais e mensais, e preferem usuários ao vivo para registros de contas., Mas cada uma destas métricas significa menos receitas imediatas e menos flexibilidade em troca de uma pista mais longa.suponha que o seu assassino de Bloomberg sobrevive o suficiente para levantar uma bala B ou C. É a fonte para rastrear e trocar alguns instrumentos financeiros – talvez criptocurências, ações de pequeno crescimento que não têm cobertura de venda, e títulos de renda fixa obscuros que não têm números de CUSIP. Nesse ponto e em cada ponto ao longo do caminho, a tentação será de rentabilizar mais adicionando usuários de baixa qualidade., Mas usuários de baixa qualidade diluem a experiência para os usuários envolvidos, reduzindo a densidade de Informação do aplicativo e a utilidade de mensagens in-app.as duas armadilhas são apelativas para todas as instituições e para todos os investidores não profissionais. Se você apelar para cada investidor de varejo, você recebe uma plataforma inutilmente espammy; se você tentar apelar para todas as instituições, você obtém um produto que é um triste prêmio de consolação para pessoas que não merecem um Bloomberg. A única maneira de ganhar é ter uma base de usuários, por mais pequena que seja, que tenta Bloomberg e diz que é simplesmente inadequado para o que eles precisam fazer.,é improvável que mesmo os fundadores mais míopes e os capitalistas de risco rejeitassem consistentemente uma estratégia mais rentável e de menor risco, ao mesmo tempo que despejam cada vez mais capital na alternativa de alto risco. Um concorrente viável da Bloomberg não é financiável, e um financiável não é viável. Então, para o futuro previsível, eu vejo Bloomberg como imortal.