przegląd gospodarki Rosji
Przegląd Gospodarczy Rosji
po rozpadzie Związku Radzieckiego pierwsza dekada przejścia z gospodarki centralnie planowanej do gospodarki rynkowej była dla Rosji katastrofalna: nominalny produkt krajowy brutto (PKB) spadł z 516 mld USD w 1990 r.do 196 mld USD w 1999 r., co stanowiło spadek o ponad 60%., W celu rozwiązania zawirowań gospodarczych i zgodnie z zaleceniami MFW, rząd Radziecki zaczął prywatyzować wiele rosyjskich przemysłów w latach 90.
dewaluacja rubla rosyjskiego w 1998 r.—Po kryzysie finansowym zwanym kryzysem rubelowym—wraz z nieprzerwaną tendencją wzrostową, jaką notowano ceny ropy naftowej w latach 1999-2008, sprawiły, że rosyjska gospodarka—w dużym stopniu zależna od eksportu sektora energetycznego—rosła średnio w tempie 7% rocznie., Rosja była jedną z najbardziej dotkniętych gospodarek światowego kryzysu gospodarczego w latach 2008-2009: gospodarka spadła o 7,8% w 2009 r., gdy ceny ropy spadły, a kredyty zagraniczne wyschły. Pogorszenie koniunktury gospodarczej było najostrzejsze od 1994 r., ale nie doszło do długofalowych szkód z powodu proaktywnej i terminowej reakcji rządu i Banku Centralnego na kluczowe sektory gospodarki, w szczególności sektor bankowy, wynikające ze skutków kryzysu. W rezultacie gospodarka Rosji zaczęła ponownie rosnąć i wzrosła odpowiednio o 4,5%, 4,3% i 3,4% w latach 2010, 2011 i 2012, a następnie spadła do 1,3% W 2013 i 0.,6% W 2014 roku.
rosyjska gospodarka doświadczyła dwóch poważnych wstrząsów w 2014 r., w niewielkim stopniu unikając recesji przy umiarkowanym wzroście wynoszącym 0,6%. Pierwszym wstrząsem był gwałtowny spadek cen ropy w trzecim i czwartym kwartale 2014 r., co ujawniło skrajną zależność Rosji od globalnych cykli towarowych. Po wahaniach w ciasnym przedziale blisko 105 USD za baryłkę w latach 2011-2013, ceny ropy naftowej zakończyły rok 2014 na poziomie poniżej 60 USD za baryłkę. Drugim szokiem były sankcje gospodarcze wynikające z napięć geopolitycznych, które negatywnie wpłynęły na apetyt inwestorów na Rosyjskie inwestycje., Loty kapitałowe i wysoka inflacja łączą gospodarcze nieszczęścia Rosji, ponieważ gospodarka odnotowała największy spadek od 2009 r., który w całym 2015 r. wynosił 3,7%. Prognozy wskazują na koniec recesji już wkrótce w 2017 roku.
inflacja gwałtownie spada od sierpnia 2015 r., kiedy osiągnęła szczyt 15,8 proc. Wraz ze spadkiem inflacji obniżono oprocentowanie kredytów przez banki centralne. Rosyjskie obligacje i akcje dobrze radzą sobie w porównaniu z innymi rynkami wschodzącymi, a umiarkowane ożywienie cen ropy zwiększyło nastroje gospodarcze.,
biorąc pod uwagę, że w 2016 r.cena ropy Uralskiej wyniesie średnio 38 USD za baryłkę, Bank Centralny spodziewa się, że w tym roku gospodarka skurczy się od 0,3% do 0,7%, czyli mniej niż w poprzednich szacunkach Banku, w których gospodarka kurczyła się od 1,3% do 1,5%. Bank spodziewa się, że gospodarka będzie się rozwijać w tempie od 1,1% do 1,4% w 2017 r., przy założeniu, że ceny ropy Uralskiej wynoszą średnio 40 USD za baryłkę. Wcześniej Bank oczekiwał, że cena ropy Uralskiej wyniesie średnio 35 USD za baryłkę, a wzrost gospodarczy w 2017 r. wyniesie od minus 0,5% do plus 0,5%.,
po załamaniu się gospodarki w 2015 r.analitycy ankietowani przez FocusEconomics spodziewają się, że w 2016 r. rosyjska gospodarka będzie nadal się kurczyć, choć w bardziej umiarkowanym tempie. Focuseconomics Consensus Forecast paneliści prognozują, że PKB Rosji spadnie o 0,7% w 2016 r., co oznacza wzrost o 0,1 punktu procentowego w stosunku do prognozy z ubiegłego miesiąca. Paneliści spodziewają się wzrostu gospodarki o 1,3% w 2017 roku.
bilans płatniczy Rosji
na rachunku bieżącym Rosji odnotowuje się regularne nadwyżki handlowe w dużej mierze wynikające z eksportu towarów, takich jak ropa naftowa i gaz ziemny., W latach 2010-2014 Średnia nadwyżka na rachunku obrotów bieżących Rosji wyniosła 66,8 mld USD, osiągając szczyt w 2011 r.na poziomie 98,8 mld USD.
bilans płatniczy Rosji w czwartym kwartale 2014 r.doznał znacznego szoku pod względem warunków wymiany handlowej w wyniku spadków cen ropy, które częściowo zostały zrekompensowane spadkiem importu. Jednocześnie niepewność geopolityczna i związane z nią sankcje w 2014 r. spowodowały duże odpływy kapitału, co jeszcze bardziej pogorszyło sytuację gospodarczą Rosji. Odpływ kapitału sektora prywatnego wzrósł z 60,7 mld USD w 2013 r.do 130,5 mld USD w 2014 r., W tym samym okresie rachunki kapitałowe i finansowe Federacji Rosyjskiej spadły z deficytu w wysokości 45,4 mld USD do deficytu w wysokości 146 mld USD (odpowiednio 2,2% i 7,8% PKB).
gospodarka Rosji odnotowała największy spadek od 2009 roku, ponieważ połączenie czynników zewnętrznych—takich jak spadek cen ropy naftowej i sankcji międzynarodowych—w połączeniu ze słabościami strukturalnymi odcisnęło piętno na wzroście. W całym 2015 r. gospodarka skurczyła się o 3,7%, co kontrastowało ze skromnym wzrostem odnotowanym w poprzednim roku., Jednak spadek w rosyjskiej gospodarce w drugim kwartale 2016 r. 7 był najwolniejszy od początku recesji pod koniec 2014 r. Z obszernych danych wynika, że PKB skurczył się w II kwartale o 0,6% rocznie, co było wynikiem powyżej 1,2% spadku odnotowanego w I kwartale. Chociaż produkcja przemysłowa skurczyła się we wrześniu, spadając w najszybszym tempie od 8 miesięcy, oczekuje się, że w 2016 r.nieznacznie wzrośnie po najgorszym spadku od sześciu lat w 2015 r.,
struktura handlu Rosji
ropa naftowa, produkty ropopochodne i gaz ziemny stanowią około 58% całkowitego eksportu, żelazo i stal stanowią 4%, a pozostałe sektory związane z wydobyciem, w tym kamienie szlachetne i metale szlachetne, stanowią około 2,5%. Sprzedaż do Europy stanowi ponad 60% całkowitego eksportu, podczas gdy udział eksportu w Azji wynosi około 30%. Rosyjski eksport do Stanów Zjednoczonych, Afryki i Ameryki Łacińskiej łącznie stanowi mniej niż 5% wszystkich przesyłek.
głównym importem Rosji są transporty żywnościowe i naziemne, które stanowią odpowiednio 13% i 12% całkowitego importu., Inne znaczące produkty importowane obejmują farmaceutyki, tekstylia i Obuwie, Tworzywa sztuczne i instrumenty optyczne. Eksport osiągnął szczyt w 2012 r., osiągając 527 mld USD; import osiągnął szczyt w 2013 r., osiągając 341 mld USD.
w sierpniu 2015 r.rosyjski eksport wyniósł 25,0 mld USD, co oznacza 39,7% spadek w ujęciu rocznym. Był to dziesiąty z rzędu spadek w tempie dwucyfrowym. Import wyniósł 16,5 mld USD, co oznacza spadek o 34,7% rok do roku.
nadwyżka handlowa Rosji gwałtownie się zwęża. Nadwyżka handlowa Rosji zmniejszyła się do 4 USD.,4 mld USD w sierpniu br., co było znacznie poniżej 8,8 mld USD zarejestrowanych w tym samym miesiącu ubiegłego roku i 16,2 mld USD w roku poprzednim. Sierpniowy wynik spowodował, że 12-miesięczna nadwyżka krocząca spadła do 99,5 mld USD, czyli najmniejszej skumulowanej nadwyżki od ponad dekady. Spadek nadwyżki handlowej w dalszym ciągu odzwierciedla swobodny spadek, jaki rosyjski eksport odnotował w ciągu ostatnich kilku lat.,
po okresie wzmożonej zmienności ceny ropy ustabilizowały się w ostatnim czasie, zwłaszcza od nadzwyczajnego posiedzenia Konferencji OPEC w Algierze w ostatnim tygodniu września, które zakończyło się zobowiązaniem do zamrożenia produkcji ropy na poziomie od 32,5 do 33,0 mln baryłek dziennie. Analitycy oczekują, że zobowiązanie zostanie uhonorowane przez większość członków na oficjalnym spotkaniu OPEC w listopadzie, gdzie nie-OPEC eksporterzy ropy są również zachęcani do podpisania na linii przerywanej. Powrót do przywództwa cenowego OPEC skłonił światowe ceny ropy naftowej do skoków, w tym dla ropy Uralskiej., 30 września cena ropy Uralskiej wyniosła 46,3 USD za baryłkę, czyli była o 4,6% wyższa niż na koniec sierpnia. Ropa Uralska również odbiła się od spadków odnotowanych na początku tego roku i wyniosła 31,8 proc. w ujęciu rocznym.,
polityka pieniężna Rosji
Centralny Bank Rosji (Bank Rossii), założony w 1990 r., ma szereg obowiązków zgodnie z rosyjską konstytucją i rosyjskim prawem federalnym: utrzymanie wartości i stabilności rubla, nadzorowanie rosyjskich instytucji finansowych (w tym działając jako pożyczkodawca ostatniej instancji), zarządzanie rezerwami walutowymi i walutowymi Rosji oraz ustalanie krótkoterminowych stóp procentowych, które są jednym z głównych instrumentów realizacji polityki pieniężnej banku.,
niskie ceny ropy naftowej i sankcje dla rosyjskiej gospodarki spowodowały, że w 2014 r. Rubel stracił 46% swojej wartości wobec dolara amerykańskiego, co skłoniło politykę banku Rossii do stabilizacji systemu finansowego. W grudniu 2014 r. Bank Rossii podniósł główną stopę procentową o 650 punktów bazowych do wysokiego poziomu 17%, aby ograniczyć inflację wywołaną osłabieniem rubla (inflacja bazowa wyniosła 11,2% w grudniu 2014 r., rok do roku). Bank Rossii wydał 27,2 mld USD w październiku 2014 r. i 11,9 mld USD w grudniu tego samego roku na interwencje wspierające rubla.,
Rosyjski Bank Centralny stopniowo obniżał stopy procentowe w ciągu 2015 r., począwszy od roku 17,00%, a do lipca obniżając je do 11,00%. Stopy procentowe utrzymywały się na stałym poziomie przez prawie rok, aż do czerwca 2016 r., kiedy to obniżono je o 50 punktów bazowych do poziomu 10,50%. Podejmując decyzję o obniżeniu stóp procentowych, Bank Centralny wskazał, że władze są bardziej przekonane co do ewolucji inflacji i odnotował pozytywne wyniki spadku oczekiwań inflacyjnych i zmniejszenia ryzyka inflacyjnego w kontekście ich powoli, ale pewnie odradzającej się gospodarki.,
od tego czasu nastąpił zauważalny spadek inflacji, co skłoniło Bank do obniżenia stóp procentowych we wrześniu 2016 r.z 10,50 proc. do 10,00 proc. Władze stwierdziły jednak, że aby ugruntować trwały spadek inflacji, „aktualna wartość kluczowej stopy musi zostać utrzymana do końca 2016 r. z jej dalszymi ewentualnymi obniżkami w I-II kwartale 2017 r.”Biorąc pod uwagę swoją decyzję, Bank pozostaje przekonany, że przy wciąż stosunkowo napiętej polityce pieniężnej inflacja spadnie do 4,5% w III kwartale 2017 r. i będzie dalej spadać w kierunku celu 4,0% na koniec 2017 r., Bank poinformował również, że wstrzyma się od dalszego luzowania walutowego do pierwszego lub drugiego kwartału 2017 roku.
Polityka kursowa Rosji
10 listopada 2014 r. Bank Rossii odłączył rubla od pasma koszyków o dwóch walutach (Dolar Amerykański i euro), kończąc dwie dekady kontroli kursów walut i przenosząc Rosję na system kursów swobodnych. Bank Centralny zakończył również regularne interwencje z rublem, ale zasygnalizował, że nadal angażuje się w interwencję na rzecz rosyjskiej waluty w przypadku zagrożenia dla stabilności finansowej., W związku ze spadkiem cen ropy naftowej i zwiększoną niepewnością inwestorów, rubel nadal przesuwał się w kierunku greenbacku, Bank Centralny zdecydował się kontynuować interwencję na rynku walutowym, kosztując Bank Centralny setki milionów dziennie.
wartość rubla po raz pierwszy zaczęła spadać na początku 2014 r. po kilku latach kursu około 30 RUB za USD, ponieważ kraj był dotkliwie dotknięty słabym wzrostem gospodarczym, wysokim ryzykiem geopolitycznym po aneksji Krymu i wybuchu wojny na Ukrainie., Jednak to wraz ze spadkiem cen ropy pod koniec 2014 roku, kiedy wartość rubla nie mogła przeciwstawić się grawitacji, a tym samym rozpoczęła swój swobodny spadek w stosunku do dolara amerykańskiego, a waluta spadła na poziomie 68,5 RUB za USD 16 grudnia. Przez cały 2015 r. Rubel rosyjski był na roller coasterze. Wysoka zmienność i silne wahania cen ropy w dużym stopniu wpłynęły na walutę kraju. Na początku 2015 r. odnotowano silną zmienność na rynku walutowym, ale rosyjska waluta ustabilizowała się w korytarzu od 50 do 60 RUB za USD na koniec pierwszego półrocza., Na początku drugiej połowy roku nastąpił kolejny epizod silnej zmienności, a 24 sierpnia rosyjska waluta zamknęła dzień handlowy na poziomie 70,9 RUB za USD, co było nawet niższe niż wyżej wymieniony niski punkt krachu rubla z grudnia 2014 r.i stanowiło nowy rekord wszech czasów. Gwałtowny spadek w sierpniu był przede wszystkim odpowiedzią na spadające ceny ropy i rosnące obawy co do skutków, jakie fala uderzeniowa spowodowana krachem na giełdach w Chinach może mieć dla światowej gospodarki. Rubel zamknął 2015 na poziomie 72,9 RUB za USD—30% strata wartości w porównaniu do końca 2014 roku.,
wahania rubla rosyjskiego są w dużej mierze spowodowane ceną ropy naftowej, która wraz z gazem jest głównym eksportem towarowym Rosji. Na dzień 21 stycznia 2016 r. waluta dramatycznie spadła do najniższego poziomu 82,4 RUB za USD, ponieważ ceny ropy spadły do najniższych notowanych od ponad dekady. Stopniowo stabilizował się od 60 do 70 RUB za USD, ponieważ gospodarka poprawiła się, a ceny ropy od stycznia 2016 r.ponownie wzrosły.,
polityka fiskalna Rosji
od czasu kryzysu zadłużenia w 1998 r., prawie dziesięcioletnie otoczenie korzystnych cen surowców (zwłaszcza w sektorze energetycznym), stosunkowo słaby Rubel i ścisła polityka fiskalna umożliwiły Rosji prowadzenie nadwyżek budżetowych od 2001 do 2008 r. aż do globalnego kryzysu finansowego.
Rosja w dużej mierze zależy od eksportu energii. W roku budżetowym 2008 przychody z ropy naftowej i gazu osiągnęły szczyt, stanowiąc połowę rosyjskiego budżetu federalnego. Jednak od czasu globalnego kryzysu finansowego w 2009 r., rosyjska gospodarka zaczęła prowadzić deficyty fiskalne., W latach 2012, 2013 i 2014 Rosja odnotowała deficyty budżetowe stanowiące odpowiednio -0,02%, -0,7% i -0,6% PKB. Wyjątkiem był rok 2011, kiedy Rosyjski budżet odnotował nadwyżkę w wysokości 0,8% PKB.
niskie ceny ropy oraz załamanie popytu krajowego i importu, gdy gospodarka popadła w recesję zdziesiątkowały dochody fiskalne w 2015 roku. W rzeczywistości wpływ niskich cen ropy na dochody budżetowe Rosji budził wątpliwości co do długoterminowych perspektyw gospodarczych tego kraju, a także stabilności budżetowej., Wraz ze spadkiem cen energii i uzależnieniem rządu rosyjskiego od dochodów z energii do finansowania budżetu-dochody z ropy naftowej i gazu ziemnego stanowiły około 52% rosyjskiego budżetu-zmusiły rząd rosyjski do przemyślenia swojej polityki fiskalnej. Na początku września 2015 roku Ministerstwo Finansów ogłosiło, że podjęło decyzję o zawieszeniu Zasady fiskalnej—ustawy mającej na celu ograniczenie wydatków rządowych.
w 2013 r.weszła w życie zasada fiskalna, aby zapobiec marnowaniu przez rząd dochodów z ropy naftowej i zamiast tego skierować je na fundusze na deszczowe dni., Zasada ta miała również na celu ograniczenie wydatków publicznych do przewidywanych dochodów z ropy naftowej, dochodów z ropy obliczanych na podstawie długoterminowych historycznych cen ropy oraz deficytu budżetowego wynoszącego nie więcej niż 1,0% PKB. W czasie tworzenia reguły władze rosyjskie obawiały się, że dochody generowane z rosnących cen ropy będą sprzyjać wydatkom procyklicznym. Jednak w kontekście słabego wzrostu gospodarczego i cen ropy na poziomie zaledwie o połowę niższym niż w 2014 r., Rosja stanęła w obliczu przeciwnego problemu.,
ponieważ zasada budżetowa ogranicza wydatki rządowe do długoterminowych historycznych cen ropy, gdyby ustawa utrzymała się w 2016 r., oznaczałaby cenę referencyjną wyższą niż ta, która była prognozowana na 2016 r.-czyli średnio 50 USD za baryłkę.
oficjalnie tymczasowo zawieszono przepis fiskalny. Niektórzy doradcy, wśród nich były Minister finansów Aleksiej Kudrin, wyrazili poparcie dla zawieszenia rządów, przynajmniej na rok. Ponadto, oprócz zawieszenia Zasady fiskalnej, rząd zapowiedział również przejście z trzyletniego planu budżetowego na jednoroczny budżet., Trzyletni plan budżetowy miał na celu zmuszenie rządu do przyjęcia podejścia średnioterminowego i uniknięcia podejmowania niezrównoważonych zobowiązań. Ogólnie rzecz biorąc, zmiany w procesie budżetowym utorowały drogę do bardziej akomodacyjnego kursu polityki budżetowej w celu złagodzenia niskich cen ropy naftowej i słabszego wzrostu gospodarczego.
niektórzy analitycy sugerują, że przy znacznych rezerwach i niskim długu publicznym Rosja może sobie pozwolić na prowadzenie skromnego deficytu budżetowego bez zagrażania stabilności fiskalnej. Deficyt budżetowy zakończył się w 2015 r. na poziomie 2,8%.,
Rosja ma dwa bufory fiskalne, fundusz rezerwowy i Narodowy Fundusz Opieki Społecznej( NWF), z których oba znalazły się pod presją w wyniku pogarszających się warunków gospodarczych. Ministerstwo Finansów wskazało, że przewidywany na 2015 r. deficyt budżetowy (2,7 biliona RUB, co odpowiada 3,8% PKB) zostanie pokryty z krajowego funduszu rezerwowego, a nie poprzez podnoszenie zadłużenia. Niestety rząd nie był w stanie utrzymać tego deficytu z powodu niemożności jego sfinansowania. Z powodu sankcji międzynarodowych rząd nie był w stanie zaciągać pożyczek z zagranicy., W grudniu 2014 r. rząd zezwolił na zwiększone uznaniowe wykorzystanie środków NWF w celu stabilizacji systemu finansowego. Rząd rosyjski nie miał innego wyboru, jak kontynuować wycofywanie się z NWF.