Russia quadro dell’Economia
quadro Economico della Russia
dopo il crollo dell’Unione Sovietica, il primo decennio di transizione da un’economia pianificata a un’economia di mercato è stata disastrosa per la Russia: nominale del prodotto interno lordo (PIL) è sceso da $ 516 miliardi nel 1990 a USD 196 miliardi di dollari nel 1999, che ha rappresentato un tuffo di oltre il 60%., Nel tentativo di affrontare le turbolenze economiche e seguire le raccomandazioni del FMI, il governo sovietico ha iniziato a privatizzare molte industrie russe durante gli 1990. Importanti eccezioni sono state, tuttavia, i settori dell’energia e della difesa.
La svalutazione del rublo russo nel 1998—dopo la crisi finanziaria nota come crisi del rublo—insieme alla continua tendenza al rialzo che i prezzi del petrolio hanno sperimentato nel periodo dal1999 al 2008 ha spinto l’economia russa—fortemente dipendente dalle sue esportazioni del settore energetico—a crescere ad un tasso medio annuo del 7%., La Russia è stata tra le economie più colpite dalla crisi economica globale del 2008-2009: l’economia è precipitata del 7,8% nel 2009, mentre i prezzi del petrolio sono crollati e il credito estero si è prosciugato. La contrazione economica è stata la più acuta dal 1994, ma nessun danno a lungo termine è stato causato a causa della risposta proattiva e tempestiva del governo e della Banca centrale ai settori chiave dell’economia, in particolare il settore bancario, dagli effetti della crisi. Di conseguenza, l’economia russa ha cominciato a crescere di nuovo e aumentato 4.5%, 4.3% e 3.4% nel 2010, 2011 e 2012, rispettivamente, prima di rallentare a 1.3% nel 2013 e 0.,6% nel 2014.
L’economia russa ha subito due shock importanti nel 2014, evitando strettamente la recessione con una crescita moderata dello 0,6%. Il primo shock è stato il forte calo dei prezzi del petrolio durante il terzo e il quarto trimestre del 2014, esponendo l’estrema dipendenza della Russia dai cicli globali delle materie prime. Dopo aver oscillato all’interno di una fascia stretta vicino a USD 105 al barile da 2011-2013, i prezzi del greggio hanno chiuso 2014 a meno di USD 60 al barile. Il secondo shock sono state le sanzioni economiche derivanti dalle tensioni geopolitiche, che hanno influenzato negativamente l’appetito degli investitori per gli investimenti russi., Voli di capitale e alta inflazione composti guai economici della Russia come l’economia ha registrato la contrazione più ripida dal 2009 contraendo 3.7% nell’intero anno 2015. Le previsioni indicano la fine della recessione in arrivo nel 2017.
L’inflazione è scesa rapidamente da agosto 2015, quando ha raggiunto un picco del 15,8%. Insieme al calo dell’inflazione, i tassi sui prestiti delle banche centrali sono stati ridotti. Le obbligazioni e le azioni russe si stanno comportando bene rispetto a quelle di altri mercati emergenti e una modesta ripresa dei prezzi del petrolio ha rafforzato il sentimento economico.,
Considerando che il prezzo del petrolio degli Urali sarà in media USD 38 al barile in 2016, la Banca centrale si aspetta che l’economia si contragga tra 0.3% e 0.7% quest’anno, che è inferiore alla stima precedente della Banca che ha visto l’economia contrarsi tra 1.3% e 1.5%. La Banca prevede che l’economia si espanderà a un tasso compreso tra 1.1% e 1.4% in 2017, supponendo che i prezzi del petrolio degli Urali siano in media USD 40 al barile. In precedenza, la Banca si aspettava che il prezzo del petrolio degli Urali raggiungesse in media 35 USD al barile e aveva previsto una crescita economica in aumento entro un intervallo di meno 0.5% e più 0.5% in 2017.,
Dopo il crollo dell’economia nel 2015, gli analisti intervistati da FocusEconomics si aspettano che l’economia russa continui a contrarsi nel 2016, anche se a un ritmo più moderato. FocusEconomics Consensus Forecast i relatori prevedono che il PIL della Russia cadrà dello 0.7% in 2016, che è in aumento di 0.1 punti percentuali rispetto alle previsioni del mese scorso. I relatori si aspettano che l’economia si espanda dell ‘ 1,3% nel 2017.
Bilancia dei pagamenti della Russia
Il conto corrente della Russia registra eccedenze commerciali regolari in gran parte dovute alle esportazioni di materie prime come petrolio greggio e gas naturale., Dal 2010 al 2014, l’avanzo medio delle partite correnti della Russia è stato di 66,8 miliardi di USD, raggiungendo un picco nel 2011 a 98,8 miliardi di USD.
Bilancia dei pagamenti della Russia ha subito uno shock significativo termini di scambio nel quarto trimestre del 2014 a causa del calo dei prezzi del petrolio, che sono stati, in parte, compensato da un calo delle importazioni. Allo stesso tempo, le incertezze geopolitiche e le relative sanzioni nel 2014 hanno provocato ingenti deflussi di capitale, peggiorando ulteriormente la BoP della Russia. I deflussi di capitali del settore privato sono passati da 60,7 miliardi di dollari nel 2013 a 130,5 miliardi di dollari nel 2014., Nello stesso periodo, i conti patrimoniali e finanziari della Federazione Russa sono passati da un deficit di 45,4 miliardi di USD a un deficit di 146 miliardi di USD (rispettivamente 2,2% e 7,8% del PIL).
L’economia russa ha registrato la contrazione più ripida dal 2009 l’anno scorso come una combinazione di fattori esterni—come un crollo dei prezzi del petrolio e le sanzioni internazionali—accoppiato con debolezze strutturali ha preso un pesante tributo sulla crescita. L’economia si è contratta del 3,7% nell’intero anno 2015, contrastando la scarsa crescita registrata nell’anno precedente., Tuttavia, la contrazione dell’economia russa nel secondo trimestre di 20167 è stata la più lenta dall’inizio della recessione alla fine di 2014. I dati completi hanno mostrato che il PIL si è contratto dello 0,6% ogni anno in Q2, che ha superato il calo dell ‘ 1,2% registrato in Q1. Sebbene la produzione industriale si sia ridotta a settembre, scendendo al ritmo più veloce visto in 8 mesi, si prevede che si espanderà leggermente in 2016 dopo aver subito la peggiore contrazione in sei anni in 2015.,
La struttura commerciale della Russia
Il petrolio greggio, i prodotti petroliferi e il gas naturale rappresentano circa il 58% delle esportazioni totali, il ferro e l’acciaio rappresentano il 4% e le altre esportazioni legate al settore minerario, tra cui gemme e metalli preziosi, rappresentano circa il 2,5%. Le vendite verso l’Europa rappresentano oltre il 60% delle esportazioni totali, mentre l’Asia ha una quota di esportazione di circa il 30%. Le esportazioni russe verso gli Stati Uniti, l’Africa e l’America Latina insieme rappresentano meno del 5% delle spedizioni totali.
Le principali importazioni della Russia sono i trasporti alimentari e terrestri, che rappresentano rispettivamente il 13% e il 12% delle importazioni totali., Altre importazioni significative includono prodotti farmaceutici, tessili e calzature, materie plastiche e strumenti ottici. Le esportazioni hanno raggiunto il picco nel 2012 raggiungendo USD 527 miliardi; le importazioni hanno raggiunto il picco nel 2013 raggiungendo USD 341 miliardi.
Nel mese di agosto del 2015, le esportazioni russe ammontavano a USD 25.0 miliardi, che ha segnato una contrazione del 39.7% in termini annuali. Ciò ha segnato la 10a contrazione consecutiva a un tasso a due cifre. Le importazioni hanno totalizzato USD 16.5 miliardi, che ha segnato una contrazione del 34.7% anno su anno.
Il surplus commerciale della Russia si sta restringendo rapidamente. Il surplus commerciale della Russia si è ridotto a USD 4.,4 miliardi nell’agosto di quest’anno, che è arrivato drammaticamente al di sotto degli 8,8 miliardi di dollari registrati nello stesso mese dello scorso anno e dei 16,2 miliardi di dollari dell’anno precedente. Il risultato di agosto ha spinto il surplus rotabile di 12 mesi a diminuire a USD 99.5 miliardi, il più piccolo surplus accumulato in oltre un decennio. Il calo del surplus commerciale continua a riflettere la caduta libera che le esportazioni russe hanno registrato negli ultimi anni.,
Dopo un periodo di maggiore volatilità, i prezzi del petrolio si sono recentemente stabilizzati soprattutto dopo la riunione straordinaria della Conferenza OPEC ad Algeri nell’ultima settimana di settembre, che si è conclusa con l’impegno di congelare la produzione di petrolio tra 32,5 e 33,0 milioni di barili al giorno. Gli analisti si aspettano che l’impegno sia onorato dalla maggior parte dei membri alla riunione ufficiale dell’OPEC a novembre, dove gli esportatori di petrolio non OPEC sono anche incoraggiati a firmare sulla linea tratteggiata. Il ripristino della leadership dei prezzi dell’OPEC ha spinto i prezzi globali del petrolio a salire, anche per il petrolio degli Urali., Il 30 settembre, il prezzo del petrolio degli Urali si è assestato a 46,3 dollari al barile, il 4,6% in più rispetto alla fine di agosto. Anche il petrolio degli Urali si è ripreso dai minimi registrati all’inizio di quest’anno ed è stato del 31,8% su base annua.,
Russia di Politica Monetaria della
La Banca Centrale della Russia (Bank Rossii), fondata nel 1990, ha diverse responsabilità, in conformità con la Costituzione russa e della Legge Federale russa: conservare il valore e la stabilità del rublo, la supervisione russo istituzioni finanziarie (tra cui agire come prestatore di ultima istanza), la gestione della Russia riserve in valuta estera e in valuta estera, e l’impostazione di breve termine dei tassi di interesse, che è uno dei principali strumenti della banca di attuazione della politica monetaria.,
I bassi prezzi del petrolio e le sanzioni shock per l’economia russa hanno portato il rublo a perdere il 46% del suo valore nei confronti del dollaro USA nel 2014, spingendo le politiche della Banca Rossii volte a stabilizzare il sistema finanziario. Bank Rossii ha aumentato il suo tasso di interesse chiave a dicembre 2014 di 650 punti base a un alto 17% per frenare l’inflazione galoppante causata dall’indebolimento del rublo (l’inflazione core ha raggiunto l ‘ 11,2% a dicembre 2014, anno su anno). Bank Rossii ha speso 27,2 miliardi di dollari nell’ottobre 2014 e 11,9 miliardi di dollari nel dicembre dello stesso anno per interventi a sostegno del rublo.,
La Banca Centrale russa ha gradualmente ridotto i tassi di interesse nel corso del 2015, iniziando l’anno al 17,00% e ridotto all ‘ 11,00% entro luglio. I tassi di interesse sono stati mantenuti stabili per quasi un anno fino a giugno 2016 quando sono stati tagliati di 50 punti base al 10,50%. Nel prendere la decisione di tagliare i tassi di interesse, la Banca centrale ha indicato che le autorità erano più fiduciose sull’evoluzione dell’inflazione e ha preso atto dei risultati positivi di un calo delle aspettative di inflazione e di una diminuzione dei rischi di inflazione in un contesto di lenta ma inesorabile ripresa dell’economia.,
Da allora c’è stato un notevole calo dell’inflazione, che ha spinto la Banca a tagliare i tassi a settembre 2016 dal 10,50% al 10,00%. Le autorità hanno tuttavia affermato che, al fine di cementare un calo sostenibile dell’inflazione, “il valore corrente del tasso chiave deve essere mantenuto fino alla fine del 2016 con ulteriori possibili tagli nel 2017 Q1-Q2.”Considerando la sua decisione, la Banca rimane fiduciosa che con una politica monetaria ancora relativamente stretta, l’inflazione scenderà a 4.5% in Q3 2017 e diminuirà ulteriormente verso il suo obiettivo 4.0% alla fine di 2017., La banca ha anche indicato che terrà a bada da ulteriori allentamento monetario fino al primo o secondo trimestre di 2017.
Politica dei tassi di cambio della Russia
Il 10 novembre 2014, Bank Rossii ha svincolato il rublo da una fascia di paniere a doppia valuta (dollaro USA ed euro), ponendo fine a due decenni di controlli sui tassi di cambio e spostando la Russia verso un sistema di tassi di cambio flottante. La Banca centrale ha anche concluso gli interventi regolari con il rublo, ma ha segnalato che è rimasta impegnata a intervenire a sostegno della valuta russa nel caso in cui ci fossero rischi per la stabilità finanziaria., Mentre il rublo continuava a scivolare contro il biglietto verde a causa del calo dei prezzi del petrolio e della maggiore incertezza tra gli investitori, la Banca centrale ha deciso di continuare a intervenire sul mercato dei cambi, costando alla Banca centrale centinaia di milioni al giorno.
Il valore del rublo ha cominciato a scendere nei primi mesi del 2014 dopo diversi anni di un tasso di cambio di circa 30 RUB per USD, come il paese è stato acutamente influenzato dalla debole crescita economica, alti rischi geopolitici a seguito dell’annessione della Crimea e lo scoppio della guerra in Ucraina., Tuttavia, è stato con il crollo dei prezzi del petrolio alla fine di 2014 quando il valore del rublo non ha potuto sfidare la gravità e quindi ha iniziato la sua caduta libera contro il dollaro USA, con la valuta che ha toccato il fondo a 68.5 RUB per USD su 16 dicembre. Per tutto il 2015, il rublo russo è stato sulle montagne russe. L’elevata volatilità e le forti fluttuazioni dei prezzi del petrolio hanno pesato pesantemente sulla valuta del paese. L’inizio del 2015 ha visto una forte volatilità nel mercato dei cambi, ma la valuta russa si è stabilizzata all’interno di un corridoio da 50 a 60 RUB per USD alla fine del primo semestre dell’anno., C’è stato un altro episodio di forte volatilità all’inizio della seconda metà dell’anno e, il 24 agosto, la valuta russa ha chiuso la giornata di scambi a 70.9 RUB per USD, che era ancora più basso del suddetto punto basso del crollo del rublo di dicembre 2014 e rappresentava un nuovo minimo storico. Il forte calo di agosto è stato principalmente una risposta al calo dei prezzi del petrolio e ai crescenti timori sugli effetti che l’onda d’urto causata dal crollo del mercato azionario cinese potrebbe avere sull’economia globale. Il rublo ha chiuso 2015 a 72.9 RUB per USD-una perdita del 30% in valore rispetto alla fine del 2014.,
Le fluttuazioni del rublo russo sono in gran parte trainate dal prezzo del petrolio, che insieme al gas, è la principale esportazione di materie prime della Russia. Il 21 gennaio 2016 la valuta ha subito una drastica caduta al minimo storico di 82.4 RUB per USD, poiché i prezzi del petrolio sono scesi ai minimi da oltre un decennio. Si è gradualmente stabilizzato tra 60 e 70 RUB per USD mentre l’economia è migliorata e i prezzi del petrolio sono tornati a salire da gennaio 2016.,
Politica fiscale della Russia
Dalla crisi del debito del paese del 1998, un ambiente quasi decennale di prezzi delle materie prime favorevoli (in particolare nel settore energetico), un rublo relativamente debole e una politica fiscale rigida hanno permesso alla Russia di gestire avanzi di bilancio dal 2001 al 2008 fino alla crisi finanziaria globale.
La Russia dipende fortemente dalle sue esportazioni di energia. Nell’anno fiscale 2008, i ricavi di petrolio e gas hanno raggiunto un picco, pari alla metà del bilancio federale russo. Tuttavia, dal momento che la crisi finanziaria globale ha colpito il paese nel 2009, l’economia russa ha cominciato a correre deficit di bilancio., Nel 2012, 2013 e 2014 la Russia ha registrato deficit di bilancio pari rispettivamente a -0,02%, -0,7% e -0,6% del PIL. L’eccezione è stata l’anno 2011, quando il bilancio russo ha sostenuto un avanzo dello 0,8% del PIL.
I bassi prezzi del petrolio e un crollo della domanda interna e delle importazioni, come l’economia è caduta in recessione decimato entrate fiscali nel 2015. In effetti, l’impatto dei bassi prezzi del petrolio sulle entrate fiscali della Russia ha sollevato interrogativi sulle prospettive economiche a lungo termine del paese e sulla sostenibilità fiscale., Con il calo dei prezzi dell’energia e la dipendenza del governo russo dalle entrate energetiche per finanziare il suo bilancio-le entrate da petrolio e gas naturale rappresentavano circa il 52% del bilancio russo—ha costretto il governo russo a ripensare la sua politica fiscale. Il Ministero delle Finanze ha annunciato all’inizio di settembre 2015 di aver deciso di sospendere la regola fiscale—una legge progettata per limitare la spesa pubblica.
La regola fiscale è entrata in vigore nel 2013 per evitare che il governo di sprecare i ricavi del petrolio manna e invece li deviare in fondi giorno di pioggia., La norma mirava anche a limitare la spesa pubblica alle entrate non petrolifere previste, alle entrate petrolifere calcolate utilizzando i prezzi storici del petrolio a lungo termine e a un disavanzo fiscale non superiore all ‘ 1,0% del PIL. Al momento della creazione della norma, le autorità russe erano preoccupate che il reddito generato dall’aumento dei prezzi del petrolio avrebbe incoraggiato la spesa prociclica. Tuttavia, nel contesto della debole crescita economica e dei prezzi del petrolio a solo la metà del livello osservato nel 2014, la Russia ha affrontato il problema opposto.,
Poiché la regola di bilancio limita la spesa pubblica ai prezzi storici del petrolio a lungo termine, se la legge dovesse continuare in 2016, avrebbe implicato un prezzo di riferimento superiore a quello previsto per 2016-che era una media di USD 50 al barile.
Ufficialmente, la regola fiscale è stata sospesa temporaneamente. Alcuni consiglieri, tra cui l’ex ministro delle finanze Alexei Kudrin, hanno espresso sostegno per la sospensione della regola, almeno per un anno. Inoltre, oltre alla sospensione della regola fiscale, il governo ha anche annunciato una transizione da un piano di bilancio triennale a un bilancio di un anno., Il piano di bilancio triennale è stato progettato per costringere il governo ad adottare un approccio a medio termine ed evitare di assumere impegni insostenibili. Nel complesso, le modifiche al processo di bilancio hanno aperto la strada a una politica di bilancio più accomodante nel tentativo di mitigare i bassi prezzi del petrolio e la crescita economica più debole.
Alcuni analisti suggeriscono che, con riserve considerevoli e basso debito pubblico, la Russia può permettersi di gestire un modesto deficit di bilancio senza mettere a repentaglio la sostenibilità di bilancio. Nel 2015 il disavanzo di bilancio si è fermato al 2,8%.,
La Russia ha due buffer fiscali, il Fondo di riserva e il Fondo nazionale di welfare (NWF), entrambi i quali sono stati sotto pressione a causa del deterioramento delle condizioni economiche. Il Ministero delle Finanze ha indicato che il deficit di bilancio previsto per il 2015 (2,7 trilioni di RUB, pari al 3,8% del PIL) sarebbe coperto dal Fondo di riserva del paese, piuttosto che dall’aumento del debito. Sfortunatamente, il governo non è stato in grado di sostenere quel deficit a causa dell’incapacità di finanziarlo. A causa delle sanzioni internazionali, il governo non è stato in grado di prendere in prestito dall’estero., Il governo ha consentito un maggiore uso discrezionale delle risorse NWF a dicembre di 2014 al fine di contribuire a stabilizzare il sistema finanziario. Il governo russo non ha avuto altra scelta che continuare a disegnare verso il basso sul NWF.