aperçu économique de la Russie
aperçu économique de la Russie
Après l’effondrement de l’Union Soviétique, la première décennie de transition d’une économie planifiée à une économie de marché a été désastreuse pour la Russie: le produit intérieur brut nominal (PIB) est passé de 516 milliards de dollars en 1990 à 196 milliards de dollars en 1999, ce qui a représenté un plongeon de plus de 60%., Dans le but de faire face à la crise économique et de suivre les recommandations du FMI, le gouvernement soviétique a commencé à privatiser de nombreuses industries russes au cours des années 1990. des exceptions importantes ont toutefois été les secteurs de l’énergie et de la défense.
la dévaluation du Rouble russe en 1998—après la crise financière connue sous le nom de crise du Rouble—ainsi que la tendance à la hausse ininterrompue que les prix du pétrole ont connue entre 1999 et 2008 ont propulsé l’économie russe—fortement dépendante de ses exportations du secteur de l’énergie-à une croissance annuelle moyenne de 7%., La Russie a été l’une des économies les plus durement touchées par la crise économique mondiale de 2008-2009: l’économie a plongé de 7,8% en 2009 alors que les prix du pétrole ont chuté et que le crédit étranger s’est tari. La contraction économique a été la plus forte depuis 1994, mais aucun dommage à long terme n’a été causé en raison de la réponse proactive et opportune du gouvernement et de la Banque centrale aux secteurs clés de l’économie, en particulier le secteur bancaire, des effets de la crise. En conséquence, L’économie russe a recommencé à croître et a augmenté de 4,5%, 4,3% et 3,4% en 2010, 2011 et 2012, respectivement, avant de ralentir à 1,3% en 2013 et 0.,6% en 2014.
l’économie russe a connu deux chocs majeurs en 2014, évitant de justesse la récession avec une croissance modérée de 0,6%. Le premier choc a été la forte baisse des prix du pétrole au cours des troisième et quatrième trimestres de 2014, mettant en évidence l’extrême dépendance de la Russie vis-à-vis des cycles mondiaux des matières premières. Après avoir fluctué dans une fourchette étroite proche de 105 USD Le baril de 2011 à 2013, les prix du pétrole brut ont terminé l’année 2014 à moins de 60 USD Le Baril. Le deuxième choc a été les sanctions économiques résultant des tensions géopolitiques, qui ont affecté négativement l’appétit des investisseurs pour les investissements russes., Les vols de capitaux et la forte inflation aggravent les difficultés économiques de la Russie, l’économie ayant enregistré la contraction la plus forte depuis 2009, se contractant de 3,7% sur l’ensemble de l’année 2015. Les prévisions indiquent la fin prochaine de la récession en 2017.
L’Inflation baisse rapidement depuis août 2015, quand elle a atteint un pic de 15,8%. Parallèlement à la baisse de l’inflation, les taux des prêts des banques centrales ont été réduits. Les obligations et les actions russes affichent de bons résultats par rapport à ceux des autres marchés émergents et une légère reprise des prix du pétrole a renforcé le sentiment économique.,
considérant que le prix du pétrole de L’Oural sera en moyenne de 38 USD Le baril en 2016, la Banque Centrale s’attend à ce que l’économie se contracte entre 0,3% et 0,7% cette année, ce qui est inférieur à l’estimation précédente de la banque qui voyait l’économie se contracter entre 1,3% et 1,5%. La Banque s’attend à ce que l’économie connaisse une croissance comprise entre 1,1% et 1,4% en 2017, en supposant que les prix du pétrole de l’Oural s’élèvent en moyenne à 40 dollars le baril. Auparavant, la Banque s’attendait à ce que le prix du pétrole de l’Oural s’élève en moyenne à 35 USD Le baril et prévoyait une croissance économique comprise entre moins 0,5% et plus 0,5% en 2017.,
Suite à l’effondrement de l’économie en 2015, les analystes interrogés par FocusEconomics s’attendent à ce que l’économie russe continue de se contracter en 2016, bien qu’à un rythme plus modéré. Les panélistes du Consensus FocusEconomics prévoient que le PIB de la Russie baissera de 0,7% en 2016, ce qui représente une hausse de 0,1 point de pourcentage par rapport aux prévisions du mois dernier. Les panélistes s’attendent à ce que l’économie connaisse une croissance de 1,3% en 2017.
La Balance des paiements de la Russie
Le compte courant de la Russie enregistre des excédents commerciaux réguliers en grande partie dus aux exportations de produits de base tels que le pétrole brut et le gaz naturel., De 2010 à 2014, L’excédent moyen du compte courant de la Russie s’est élevé à 66,8 milliards de dollars, atteignant un sommet en 2011 à 98,8 milliards de dollars.
La balance des paiements de la Russie a subi un choc important des termes de l’échange au quatrième trimestre de 2014 en raison de la chute des prix du pétrole, qui a été, en partie, compensée par une baisse des importations. Simultanément, les incertitudes géopolitiques et les sanctions connexes en 2014 ont entraîné d’importantes sorties de capitaux, ce qui a encore détérioré la BoP de la Russie. Les sorties de capitaux du secteur privé sont passées de 60,7 milliards USD en 2013 à 130,5 milliards USD en 2014., Au cours de la même période, les comptes du capital et des finances de la Fédération de Russie sont passés d’un déficit de 45,4 milliards de dollars à un déficit de 146 milliards de dollars (respectivement 2,2% et 7,8% du PIB).
L’économie russe a enregistré la contraction la plus forte depuis 2009 l’année dernière, car une combinaison de facteurs externes—tels que la chute des prix du pétrole et les sanctions internationales—couplés à des faiblesses structurelles ont lourdement pesé sur la croissance. L’économie s’est contractée de 3,7% sur l’ensemble de l’année 2015, ce qui contraste avec la faible croissance enregistrée l’année précédente., Cependant, la contraction de l’économie russe au deuxième trimestre de 20167 a été la plus lente depuis le début de la récession fin 2014. Des données complètes ont montré que le PIB s’est contracté de 0,6% par an au T2, ce qui est supérieur à la baisse de 1,2% enregistrée au T1. Bien que la production industrielle ait diminué en septembre, tombant au rythme le plus rapide observé en 8 mois, elle devrait légèrement augmenter en 2016 après avoir subi la pire contraction en six ans en 2015.,
La structure commerciale de la Russie
Le pétrole brut, les produits pétroliers et le gaz naturel représentent environ 58% des exportations totales, le fer et l’acier 4% et les autres exportations liées au secteur minier, y compris les pierres précieuses et les métaux précieux, environ 2,5%. Les ventes vers l’Europe représentent plus de 60% des exportations totales tandis que L’Asie a une part d’exportation d’environ 30%. Les exportations russes vers les États-Unis, L’Afrique et L’Amérique latine représentent moins de 5% du total des expéditions.
Les principales importations de la Russie sont les transports alimentaires et terrestres, qui représentent respectivement 13% et 12% du total des importations., Parmi les autres importations importantes figurent les produits pharmaceutiques, les textiles et les chaussures, les matières plastiques et les instruments d’optique. Les exportations ont atteint un sommet en 2012 pour atteindre 527 milliards de dollars; les importations ont atteint un sommet en 2013 pour atteindre 341 milliards de dollars.
en août 2015, les exportations russes se sont élevées à USD 25,0 milliards, ce qui a marqué une contraction de 39,7% en termes annuels. Il s’agit de la 10e contraction consécutive à un taux à deux chiffres. Les importations ont totalisé 16,5 milliards de dollars, soit une contraction de 34,7% sur un an.
L’excédent commercial de la Russie se réduit rapidement. L’excédent commercial de la Russie s’est réduit à 4 USD.,4 milliards en août de cette année, ce qui est nettement inférieur aux 8,8 milliards de dollars enregistrés le même mois de l’année dernière et aux 16,2 milliards de dollars de L’année précédente. Le résultat du mois d’août a entraîné une diminution de L’excédent glissant sur 12 mois à 99,5 milliards de dollars, le plus faible excédent accumulé depuis plus de dix ans. La chute de l’excédent commercial continue de refléter la chute libre que les exportations russes ont enregistrée ces dernières années.,
Après une période de volatilité accrue, les prix du pétrole se sont récemment stabilisés surtout depuis la réunion extraordinaire de la Conférence de l’OPEP à Alger la dernière semaine de septembre, qui s’est conclue par un engagement de geler la production de pétrole entre 32,5 et 33,0 millions de barils par jour. Les analystes s’attendent à ce que l’engagement soit honoré par la plupart des membres lors de la réunion officielle de l’OPEP en novembre, où les exportateurs de pétrole non-OPEP sont également encouragés à signer sur la ligne pointillée. Le rétablissement du leadership de l’OPEP sur les prix a provoqué une flambée des prix mondiaux du pétrole, y compris pour le pétrole de l’Oural., Le 30 septembre, le prix du pétrole de l’Oural s’est établi à 46,3 Dollars le baril, soit 4,6% de plus qu’à la fin août. Le pétrole de l’Oural s’est également redressé après les plus bas enregistrés plus tôt cette année et a atteint 31,8% depuis le début de l’année.,
La politique monétaire de la Russie
La Banque centrale de Russie (Bank Rossii), fondée en 1990, a plusieurs responsabilités dans le respect de la Constitution russe et de la Loi fédérale russe: maintenir la valeur et la stabilité du Rouble, superviser les institutions financières russes (y compris en tant que prêteur de dernier ressort), Gérer les réserves de change et les devises De La Russie et fixer les taux d’intérêt à court terme, qui est l’un des principaux instruments de la mise en œuvre de la politique monétaire de la banque.,
Les bas prix du pétrole et les chocs de sanctions sur l’économie russe ont entraîné une perte de 46% de sa valeur par rapport au dollar américain en 2014, ce qui a incité la Banque Rossii à adopter des politiques visant à stabiliser le système financier. Bank Rossii a relevé son taux directeur en décembre 2014 de 650 points de base pour le porter à 17% afin de freiner l’inflation galopante causée par l’affaiblissement du Rouble (l’inflation sous-jacente a atteint 11,2% en décembre 2014, en glissement annuel). Bank Rossii a dépensé 27,2 milliards USD en octobre 2014 et 11,9 milliards USD en décembre de la même année pour des interventions en faveur du Rouble.,
La Banque centrale de Russie a progressivement réduit les taux d’intérêt au cours de 2015, commençant l’année à 17,00% et ramenés à 11,00% en juillet. Les taux d’intérêt sont restés stables pendant près d’un an jusqu’en juin 2016, date à laquelle ils ont été abaissés de 50 points de base à 10,50%. En prenant la décision de réduire les taux d’intérêt, la Banque centrale a indiqué que les autorités étaient plus confiantes quant à l’évolution de l’inflation et a noté les résultats positifs d’une baisse des anticipations d’inflation et d’une diminution des risques d’inflation dans un contexte de reprise lente mais sûrement de l’économie.,
Depuis lors, il y a eu une baisse notable de l’inflation, ce qui a conduit la banque à réduire les taux en septembre 2016 de 10,50% à 10,00%. Les autorités ont cependant déclaré que pour cimenter une baisse durable de l’inflation, « la valeur actuelle du taux directeur doit être maintenue jusqu’à fin 2016 avec ses nouvelles réductions possibles au T1-T2 de 2017. »Compte tenu de sa décision, la Banque reste convaincue qu’avec une politique monétaire encore relativement stricte, l’inflation tombera à 4.5% au 3ème trimestre 2017 et diminuera encore vers son objectif de 4.0% à la fin de 2017., La banque a également indiqué qu’elle se retirerait d’un nouvel assouplissement monétaire jusqu’au Premier ou deuxième trimestre de 2017.
la Politique de change de la Russie
Le 10 novembre 2014, la Banque Rossii a retiré le rouble d’une fourchette à double monnaie (dollar américain et euro), mettant fin à deux décennies de contrôle des taux de change et déplaçant la Russie vers un système de taux de change flottant. La Banque centrale a également mis fin aux interventions régulières avec le Rouble, mais a indiqué qu’elle restait déterminée à intervenir en faveur de la monnaie russe au cas où il y aurait des risques pour la stabilité financière., Alors que le rouble continuait de glisser contre le billet vert en raison de la chute des prix du pétrole et de l’incertitude accrue parmi les investisseurs, la Banque centrale a décidé de continuer à intervenir sur le marché des changes, coûtant à la Banque centrale des centaines de millions par jour.
la valeur du Rouble a commencé à baisser au début de 2014 après plusieurs années d’un taux de change d’environ 30 RUB par USD, car le pays a été fortement affecté par une faible croissance économique, des risques géopolitiques élevés après l’annexion de la Crimée et le déclenchement de la guerre en Ukraine., Cependant, c’est avec l’effondrement des prix du pétrole à la fin de 2014 que la valeur du Rouble n’a pas pu défier la gravité et a ainsi commencé sa chute libre face au dollar américain, avec la devise qui a atteint le plus bas à 68.5 RUB par USD Le 16 décembre. Tout au long de 2015, le rouble russe a été sur des montagnes russes. La forte volatilité et les fortes fluctuations des prix du pétrole ont lourdement pesé sur la monnaie du pays. Le début de 2015 a connu une forte volatilité sur le marché des changes, mais la monnaie russe s’est stabilisée dans un couloir de 50 à 60 RUB par USD à la fin du premier semestre., Il y a eu un autre épisode de forte volatilité au début du second semestre et, le 24 août, la monnaie russe a clôturé la journée de négociation à 70.9 RUB pour USD, ce qui était encore plus bas que le point bas susmentionné du krach du Rouble de décembre 2014 et représentait un nouveau plus bas historique. La forte baisse du mois d’août était principalement une réponse à la chute des prix du pétrole et aux craintes croissantes concernant les effets que l’onde de choc provoquée par le krach boursier chinois pourrait avoir sur l’économie mondiale. Le Rouble a clôturé 2015 à 72.9 RUB par USD—une perte de valeur de 30% par rapport à la fin de 2014.,
Les Fluctuations du Rouble russe sont largement influencées par le prix du pétrole, qui, avec le gaz, est la principale exportation de produits de base de la Russie. Le 21 janvier 2016, la monnaie a connu une chute spectaculaire à son plus bas niveau historique de 82,4 RUB par USD, alors que les prix du pétrole sont tombés à des niveaux jamais vus depuis plus de dix ans. Il s’est progressivement stabilisé entre 60 et 70 RUB par USD à mesure que l’économie s’est améliorée et que les prix du pétrole sont repartis à la hausse depuis janvier 2016.,
La politique budgétaire de la Russie
Depuis la crise de la dette du pays en 1998, un environnement de près de dix ans de prix favorables des matières premières (en particulier dans le secteur de l’énergie), Un Rouble relativement faible et une politique budgétaire stricte ont permis à la Russie d’Afficher des excédents budgétaires de 2001 à 2008 jusqu’à
la Russie dépend fortement de ses exportations d’énergie. Au cours de l’exercice 2008, les revenus pétroliers et gaziers ont atteint un sommet, représentant la moitié du budget fédéral russe. Cependant, depuis que la crise financière mondiale a frappé le pays en 2009, l’économie russe a commencé à afficher des déficits budgétaires., En 2012, 2013 et 2014, La Russie a enregistré des déficits budgétaires représentant respectivement -0,02%, -0,7% et -0,6% du PIB. L’exception a été l’année 2011, lorsque le budget russe a enregistré un excédent de 0,8% du PIB.
Les bas prix du pétrole et l’effondrement de la demande intérieure et des importations alors que l’économie tombait en récession ont décimé les recettes fiscales en 2015. En fait, l’impact des bas prix du pétrole sur les recettes fiscales de la Russie a soulevé des questions sur les perspectives économiques à long terme du pays ainsi que sur la viabilité budgétaire., La baisse des prix de l’énergie et la dépendance du gouvernement russe à l’égard des recettes énergétiques pour financer son budget—les recettes du pétrole et du gaz naturel représentaient environ 52% du budget russe—ont forcé le gouvernement russe à repenser sa politique budgétaire. Le Ministère des Finances a annoncé début septembre 2015 qu’il avait décidé de suspendre la règle budgétaire—une loi visant à limiter les dépenses publiques.
La règle budgétaire est entrée en vigueur en 2013 pour empêcher le gouvernement de gaspiller les revenus pétroliers exceptionnels et de les détourner vers des fonds de pluie., La règle visait également à limiter les dépenses publiques aux recettes non pétrolières prévues, aux recettes pétrolières calculées sur la base des prix historiques du pétrole à long terme et à un déficit budgétaire ne dépassant pas 1,0% du PIB. Au moment de la création de cette règle, les autorités russes craignaient que les revenus générés par la hausse des prix du pétrole n’encouragent les dépenses procycliques. Cependant, dans un contexte de faible croissance économique et de prix du pétrole à peine la moitié du niveau observé en 2014, La Russie était confrontée au problème inverse.,
étant donné que la règle budgétaire limite les dépenses publiques aux prix historiques du pétrole à long terme, si la loi devait se poursuivre en 2016, elle aurait impliqué un prix de référence supérieur à celui prévu pour 2016-qui était en moyenne de 50 USD Le Baril.
officiellement, la règle fiscale a été suspendue temporairement. Certains conseillers, parmi lesquels L’ancien ministre des Finances Alexei Kudrin, ont exprimé leur soutien à la suspension de la règle, au moins pendant un an. En outre, outre la suspension de la règle budgétaire, le gouvernement a également annoncé une transition d’un plan budgétaire triennal à un budget d’un an., Le plan budgétaire triennal a été conçu pour forcer le gouvernement à adopter une approche à moyen terme et à éviter de faire des promesses non viables. Dans l’ensemble, les modifications apportées au processus budgétaire ont ouvert la voie à une orientation budgétaire plus accommodante dans le but d’atténuer la faiblesse des prix du pétrole et la faiblesse de la croissance économique.
certains analystes suggèrent que, avec des réserves importantes et une faible dette publique, la Russie peut se permettre d’afficher un déficit budgétaire modeste sans mettre en péril la viabilité budgétaire. Le déficit budgétaire s’est terminé à 2,8% en 2015.,
La Russie dispose de deux amortisseurs budgétaires, le Fonds de réserve et le Fonds National de protection sociale (NWF), qui ont tous deux été sous pression en raison de la détérioration des conditions économiques. Le Ministère des Finances a indiqué que le déficit budgétaire prévu pour 2015 (2,7 billions de roubles, soit 3,8% du PIB) serait couvert par le Fonds de réserve du pays, plutôt que par une augmentation de la dette. Malheureusement, le gouvernement n’a pas été en mesure de maintenir ce déficit en raison de son incapacité à le financer. En raison des sanctions internationales, le gouvernement n’a pas pu emprunter à l’étranger., En décembre 2014, le gouvernement a autorisé une utilisation discrétionnaire accrue des ressources des fonds NWF afin d’aider à stabiliser le système financier. Le gouvernement russe n’avait pas d’autre choix que de continuer à tirer vers le bas sur le NWF.